报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 格陵兰岛风波致美元信用受挫驱动黄金价格走强，美欧冲突边际缓和使国际金价冲高回落；特朗普宣布暂缓对关键金属征收关税后，COMEX白银库存回落缓解海外现货紧俏情况，银价短期承压 [2] - 中期来看，美联储后续降息幅度尤其是新联储主席5月上任后宽松幅度将大幅提升，特朗普政府对鲍威尔的刑事调查及基于宽松货币政策的联储主席任命会对联储独立性形成不可逆影响，且印度白银一季度有较大进口空间，建议等待金银价格回调后逢低买入，沪金主力合约参考运行区间985 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447 - 25000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨1.09%，报1091.80元/克，沪银跌0.52%，报22938.00元/千克；COMEX金报4798.10美元/盎司，COMEX银报91.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.88 [2] - COMEX黄金持仓量52.75万手较上期上涨8.06%，库存1124吨较上期上涨0.02%；LBMA黄金收盘价4866.50美元/盎司较上期上涨2.50%；SHFE黄金收盘价1092.30元/克较上期上涨3.03%，成交量54.68万手较上期上涨93.32%，持仓量38.13万手较上期上涨6.27%，沉淀资金666.39亿元较上期流入9.49%；AuT+D收盘价1085.93元/克较上期上涨2.84%，成交量95.48吨较上期上涨108.84%，持仓量208.44吨较上期上涨9.75% [5] - COMEX白银持仓量15.15万手较上期下跌 - 1.13%，库存13135吨较上期下跌 - 0.98%；LBMA白银收盘价94.86美元/盎司较上期下跌 - 0.88%；SHFE白银收盘价23131.00元/千克较上期上涨0.30%，成交量194.81万手较上期上涨23.03%，持仓量68.05万手较上期下跌 - 2.32%，沉淀资金424.98亿元较上期流出 - 2.03%；AgT+D收盘价23228.00元/千克较上期上涨0.34%，成交量422.98吨较上期下跌 - 1.38%，持仓量3188.754吨较上期上涨0.38% [5] 策略观点 - 建议等待金银价格回调后进行逢低买入操作，沪金主力合约参考运行区间985 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447 - 25000元/千克 [3] 图表数据 - 展示了COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等的关系图表，以及COMEX黄金近远月结构、伦敦金现 - COMEX黄金连一价差等图表 [7][10][11][15][17] - 展示了上期所黄金价格与成交量、总持仓量的关系图表，以及沪金近远月结构、Au（T+D） - 沪金连一价差等图表 [8][9][19][25] - 展示了沪银价格及成交量、总持仓量的关系图表，以及COMEX白银价格及成交量、总持仓量的关系图表，还有COMEX白银近远月结构、伦敦银 - COMEX白银连一价差等图表 [28][29][30][31][32] - 展示了COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格的关系图表，以及黄金和白银ETF总持仓量图表 [40][41][43][45] - 展示了金银内外价差统计图表，包括黄金和白银的SHFE - COMEX价差、SGE - LBMA价差等，以及黄金内外价差MA5、季节图和白银内外价差MA5、季节图 [47][48][50]