报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶近期持续下跌后续大概率呈震荡偏弱格局，期货盘面弱势下滑，现货市场跟随走低，下游买盘薄弱成交以刚需为主，短期胶价或回调整理 [2] - A股三大指数全部收涨，沪指冲高回落明显，50、300指数回落，5分钟B浪调整接近尾声，不排除明天早盘脉冲行情可能，按震荡思路操作 [7] - 黄金震荡调整后再次新高，波动率上升有加速迹象，操作以多为主 [9] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面连续收阴下行，反弹高空思路不变 [11] - 玻璃技术面跌破重要支撑，偏空思路不变 [13] - 纸浆国产浆企装置正常排产，国内港口库存变动不大，现货交投一般，下游原纸需求提振动力不足，社会面订单不佳，纸企毛利润低迷，行业开工率低，期货盘面近期弱势震荡 [19] 各部分总结 核心驱动 - 供应方面国内全面停割，海外东南亚仍处割胶季，短期供给偏松，2月后低产季支撑有限 [3] - 需求方面轮胎开工率虽回升，但终端消费乏力，高价原料抑制买盘，节前备货难超预期，缺乏持续拉涨动力 [3] - 库存方面青岛地区库存周增，累库压力持续，压制期货价格上行空间 [3] - 宏观与关联方面原油回落、能化板块走弱，合成胶价格下调拖累天然橡胶，多头获利了结加剧回调 [3] 操作建议 - 橡胶单边操作反弹可轻仓试空，节前波动加大要严控仓位，设置严格止损，避免追涨杀跌 [4] 各品种看空观点（以橡胶为例） - 宏观氛围方面商品气氛虽向好但有回调迹象，持续上冲力度不足，随着资金情绪降温，橡胶期货有回调修复需求 [16] - 国内现货库存压力逐渐凸显 [16]