报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日A股主要指数集体收涨，沪深京三市成交额缩量；沪深300指数窄幅震荡 [1][2] - 焦炭、焦煤加权指数弱势震荡整理，焦炭供应开工回落、库存低位，需求高炉开工下滑；焦煤供应产能回升、库存累积，需求钢焦负荷回落 [2][3][4] - 受大宗商品市场疲软、美糖下跌等因素影响，郑糖2605合约震荡下行；沪胶因短线跌幅大与原油反弹震荡上升 [4] - 棕榈油期货继续走高，1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少 [5] - 沪铜主力合约高位震荡，供应端产量预计环比下降，需求端下游备货意愿弱，宏观上美元短期走弱有小幅支撑 [5] - 郑棉主力合约收盘价格及棉花库存变化，巴西棉花种植面积及预计产量情况 [5] - 铁矿石2605主力合约震荡收跌，处于供需双弱局面，价格震荡；沥青2603主力合约震荡收涨，供应压力不大，价格震荡 [5] - 原木2603主力合约关注现货端支撑，现货市场价格持平，关注供需相关因素对价格的支撑 [5][6] - 钢材市场供需双弱，钢价承压但下跌空间不大，短期跌势有望趋稳 [6][7] - 氧化铝供应过剩，需求难以消化，现货价格下行，成本支撑减弱，春节前供应过剩格局持续 [7] - 沪铝供应新投产能爬产，需求结构性分化但整体回暖动能不足，库存压力凸显，铝价短期上行阻力显著 [7] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 1月21日沪指涨0.08%，收报4116.94点；深证成指涨0.70%，收报14255.13点；创业板指涨0.54%，收报3295.52点；科创50指数涨3.53%，收报1535.39点，沪深京三市成交额26240亿，较昨日缩量1804亿 [1] - 沪深300指数1月21日窄幅震荡，收盘4723.07，环比上涨4.19 [2] 焦炭 焦煤 - 1月21日焦炭加权指数收盘价1685.6，环比下跌10.1；焦煤加权指数收盘价1135.4元，环比下跌20.8 [2][3] - 焦炭供应焦企开工回落、总库存同期低位，需求高炉开工下滑、日均铁水产量下降，主流焦企1月19日提涨仍在博弈；焦煤供应产能回升、蒙煤通关高位、原煤库存累积，需求钢焦负荷回落、铁水产量下滑、焦企亏损扩大、钢厂利润回升，唐山蒙5精煤报1390元/吨，折盘面1305元/吨 [4] 郑糖 - 因大宗商品市场疲软美糖周二震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约，郑糖2605合约周三震荡下行，夜盘震荡休整小幅收低；巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09%，日均出口量13.06万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅大与原油反弹，沪胶周三震荡上升，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高；截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增加1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存增幅6.42%，一般贸易库存增幅2.26%，入库率和出库率有变化 [4] 棕榈油 - 棕榈油期货继续走高，主力合约P2605当日最高价8850，最低价8752，收盘价8832，较前一天涨0.96%；2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约低开低走，尾盘小幅翻红，整体高位震荡，主连合约开盘101020元/吨，日内触及99210元/吨低点，收盘101280元/吨，结算价100420元/吨，持仓量22.4万，成交量23.03万手 [5] - 供应端铜精矿加工费走弱，冶炼厂利润承压，1月有5家冶炼厂计划停车、1家新厂投产推迟，精炼铜产量预计环比下降，废铜替代增加但原料采购谨慎；需求端春节前下游放假备货意愿弱，铜材拿货跟进不足，新能源汽车终端销量同比/环比双降，拖累需求预期，短期库存累积，现货走货不畅；宏观上美元短期走弱对铜价有小幅支撑，但美国关税政策不确定性仍在 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14550元/吨，棉花库存较上一交易日减少4张；巴西棉花种植面积达40%，预计产量比去年减少10% [5] 铁矿石 - 1月21日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘价784元；本期澳巴铁矿发运和国内到港量均下降，港口库存持续累库，部分地区钢厂处于年度检修阶段，铁水产量回落，处于供需双弱局面，短期铁矿价格震荡 [5] 沥青 - 1月21日沥青2603主力合约震荡收涨，涨幅0.45%，收盘价3157元；沥青产量增加，库存继续累库，但整体供应压力不大，随着天气降温，市场刚需趋于平淡，多转为备货需求，短期沥青价格震荡运行 [5] 原木 - 原木2603主力合约周三开盘753.5、最低751.5、最高767、收盘764，日增仓43手；1月21日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格760元/方，较昨日持平，供需关系无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6] 钢材 - 1月21日，rb2605收报3117元/吨，hc2605收报3286元/吨；受大范围寒潮和冰冻天气影响，钢市成交量持续数日下降，今年冬储热度减弱，山东贸易企业冬储价格心理价位在3050 - 3080元/吨（出厂）；钢市供需双弱，钢价承压运行，随着天气好转，后期低价资源成交或回升，加之财政、货币政策靠前发力，市场对春节后行情有一定期待，钢价下跌空间或不大，短期跌势有望趋稳 [6][7] 氧化铝 - 1月21日，ao2605收报2672元/吨；国内氧化铝周度产能开工率连续两周上升，且进口货源持续流入，国内供应过剩局面持续；需求端有边际增量，但难以消化过剩供应，同时氧化铝现货价格下行，成本端烧碱及矿价走低，成本支撑减弱使得企业减产意愿降低，春节前夕供应端维持过剩格局；现货市场持货商加速出货回笼资金，下游企业谨慎观望，入市询价氛围冷清，多数仅维持刚需补货，交投活跃度欠佳，成交量受限 [7] 沪铝 - 1月21日，al2603收报于24155元/吨；供应端国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升；需求端出现结构性分化，原生合金及铝板带箔行业因年底备货及消费旺季支撑，开工率小幅回升，提供部分刚性需求，但高价抑制与季节性淡季效应仍在，电解铝铝水比例环比继续下滑，显示终端消费整体回暖动能不足，库存压力亦进一步凸显，整体未出现明显起色；尽管国内宏观政策托底预期为铝价提供了下方支撑，但基本面供应宽松、需求偏弱及库存累积构成利空组合，叠加欧美贸易摩擦风险带来的情绪压制，铝价短期上行阻力显著 [7]