报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场情绪小幅回落，黑色系价格延续底部区间震荡运行，钢材终端实际需求偏弱，短期宏观处于政策空窗期，后续需关注热轧卷板库存去化、“双碳”政策变化及对钢铁行业供需的影响；商品多头情绪将延续，主线围绕贵金属及有色金属板块，其他板块受市场情绪外溢影响，且辐射范围或缩圈，需注意前期龙头品种波动对市场情绪的影响[2]。 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价3117元/吨，涨6元/吨（0.192%），注册仓单28244吨，持仓量174.23万手；现货天津汇总价3160元/吨，上海汇总价3270元/吨，环比降10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价3286元/吨，涨10元/吨（0.305%），注册仓单189902吨，持仓量144.92万手；现货乐从汇总价3270元/吨[7]。 - 策略观点：昨日商品市场情绪回升，成材价格底部区间弱势震荡；1月18日包钢板材厂事故或引发安全生产检查，部分地区钢厂开工率或下滑，供给收缩预期升温，支撑热轧卷板价格；热轧卷板产量回升、需求改善，但库存去化慢，螺纹钢需求回升明显、产量中性、库存持平，整体供需偏中性[2]。 铁矿石 - 行情资讯：昨日主力合约（I2605）收于784元/吨，跌幅0.70%（-5.50），持仓变化-11163手，至57.52万手，加权持仓量92.46万手；现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差59.54元/吨，基差率7.06%[4]。 - 策略观点：供给上，海外发运量环比下滑，澳洲、巴西降势，非主流国家增势，近端到港量环比降；需求上，日均铁水产量228.01万吨，环比下滑，高炉检修与复产并存，部分复产推迟，钢厂盈利率近四成；库存方面，港口库存累库，高于往年同期，钢厂进口矿库存回升；基本面海外发运进入淡季，供应压力减轻，库存结构问题未解决，节前钢厂补库支撑价格；包钢事故影响铁水产量，预计下滑；商品市场情绪波动及事故扰动下，矿价高位调整，短期震荡偏弱，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏[5]。 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月21日，锰硅主力（SM605合约）收跌0.21%，报5786元/吨，天津6517锰硅现货报价5650元/吨，环比-30元/吨，折盘面5840吨，升水盘面54元/吨；硅铁主力（SF603合约）收涨0.07%，报5556元/吨，天津72硅铁现货报价5780元/吨，环比持稳，升水盘面224元/吨。锰硅盘面震荡整理，关注6000元/吨及6250元/吨压力，5800元/吨及5700元/吨支撑；硅铁盘面走势偏弱，关注5850元/吨及6000元/吨压力，5500元/吨及5450元/吨支撑[8]。 - 策略观点：上周商品情绪及股市退坡，前期补涨品种回调，资金挤出估值增量；后续商品多头情绪延续，主线为贵金属及有色金属板块，其他板块受情绪外溢影响，辐射范围或缩圈，注意前期龙头品种波动影响；锰硅供需宽松，库存高，下游需求萎靡，但大多已计入价格；硅铁供求基本平衡，边际改善；未来行情受黑色板块和市场情绪引领，以及锰矿成本推升、硅铁供给收缩影响，关注锰矿出口限制、“双碳”政策进展[9][10]。 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月21日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.44%，报1129元/吨，山西低硫主焦报价1589.8元/吨，环比+7.7元/吨，折盘面仓单价1400元/吨，升水盘面271元/吨等；焦炭主力（J2605合约）收涨0.60%，报1683.5元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1450元/吨，环比-20元/吨，折盘面仓单价1594元/吨，贴水盘面89.5元/吨等。焦煤盘面日线反弹但走势弱化，关注1130元/吨支撑及反弹趋势线，1260元/吨压力；焦炭价格跌破短期反弹趋势线，关注1650元/吨支撑[12][13]。 - 策略观点：上周双焦价格震荡回落，因商品市场情绪及股市退坡，挤出估值增量；后市商品多头情绪延续，主线为贵金属及有色金属板块，其他受情绪外溢影响，注意前期龙头品种波动；周度静态供求上，焦煤、焦炭边际宽松，临近春节下游补库，整体与铁水相对平衡，但钢铁企业预期不高，补库意愿弱，短期补库难成有力驱动；预计焦煤、焦炭价格震荡偏强，提示情绪冲击和高波动风险[14][15]。 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日主力（SI2605合约）收盘价8780元/吨，涨幅0.40%（+35），加权合约持仓变化+1233手，至366835手；现货华东不通氧553报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差420元/吨；421报价9650元/吨，环比持平，折合盘面后基差70元/吨[17]。 - 策略观点：昨日震荡收红，短期消息扰动价格反复；供给上，上周四川、内蒙工厂停炉，新疆开炉数增加，周产量下降；需求上，多晶硅头部企业降负荷生产，1月将全面停产，硅料产量收缩，需求支撑弱化，有机硅需求平稳；当前价格难覆盖西南成本，开工率低，西北企业积极性不强，供应预计缩减，需求受硅料企业停产影响下滑，若西北大厂减产落地，供应减量大于需求，供需关系改善；消息扰动下价格震荡反复，关注大厂减产及下游生产调整节奏[18]。 多晶硅 - 行情资讯：昨日主力（PS2605合约）收盘价49700元/吨，跌幅1.97%（-1000），加权合约持仓变化+158手，至81040手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比-4元/千克等，主力合约基差4800元/吨[19]。 - 策略观点：行业“反内卷”预期不明，市场观望；现货硅料头部企业维持高价，下游延缓观望，成交稀少；受出口退税取消影响，组件、电池环节提价，但未传导至硅片；产业链上游博弈观望，下游受政策预期驱动；个别头部企业降负荷生产，1月全面停产，供应压力缓解，高库存压力或减轻；期货持仓量、流动性回落至低位，预计短期波动，关注现货成交及交易所风控措施[20][21]。 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周三下午主力合约收1039元/吨，跌幅1.61%（-17），华北大板报价1010元，较前日-10，华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5301.3万箱，环比-250.50万箱（-4.51%）；持买单前20家增仓24263手多单，持卖单前20家增仓30444手空单[23]。 - 策略观点：市场情绪由强转弱，盘面震荡回调；供应上，日熔量低位，暂无复产计划；需求上，下游加工厂进入假期，补库意愿弱，贸易投机需求不活跃，消费清淡；库存虽去化但仍高于往年，下游低库存运行，采购刚需为主；市场供需宽松平衡，无明显驱动，预计短期宽幅震荡，主力合约参考区间1015 - 1100元/吨[24]。 纯碱 - 行情资讯：周三下午主力合约收1163元/吨，跌幅1.19%（-14），沙河重碱报价1128元，较前日-9；样本企业周度库存157.5万吨，环比+0.23万吨（-4.51%），重质纯碱库存73.8万吨，环比+0.18万吨，轻质纯碱库存83.7万吨，环比+0.05万吨；持买单前20家增仓17733手多单，持卖单前20家增仓20500手空单[25]。 - 策略观点：受玻璃回落影响，偏弱震荡；基本面供应开工率高，供应充裕；需求疲软，下游采购谨慎，交投清淡，新签订单一般，库存有去化但压力仍存；市场供需博弈持续，无明显驱动，预计短期弱势整理，主力合约参考区间1123 - 1220元/吨[26]。