报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望1月债市进入利空逐步落地阶段，公募费率新规或缓解短期赎回和卖出压力，但1月是供给大月且年初有信贷冲量需求，冲击债券配置需求和增加供给压力 [11] - 本周央行副行长宣布结构性降息，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，但央行高层表示年内还有降准降息空间，宽松取向未改，一季度供需错配压力较大阶段或带来配置机会 [12] - 短期来看，本周经济数据公布后进入数据空窗期，上周结构性降息落地意味着短期进入政策观察期，3月两会前宽松预期难显著升温，债市或维持震荡 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：税期资金好于预期、外汇储备创新高形成流动性被动投放以及7年国债一级市场招标结果向好，提振债市情绪，超长债期货显著上涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券变动幅度不大，10年国债活跃券250016收益率报1.8330%回落0.1bp [9] - 资金市场：税期扰动来临，银行间资金面边际收敛，尾盘回落转松，公开市场逆回购净投放1227亿元，银行间资金情绪指数小幅抬升，银存间的DR隔夜回落5bp至1.3212%，7天资金利率在1.495%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.62 - 1.64%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 财政部等部门公布五项财政金融协同促内需一揽子政策，从加力提振消费、扩大民间投资两方面推动扩大有效需求，包括优化实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策、中小微企业贷款贴息政策、设备更新贷款财政贴息政策、民间投资专项担保计划等 [13] - 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，继续安排超长期特别国债用于“两重”建设和“两新”工作，优化政策，实施完善专项债券项目负面清单管理，中小微企业贷款贴息政策重点支持14个重点产业链及上下游产业等 [14] - 国家发改委有关负责人介绍正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程，研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，研究设立国家级并购基金，综合整治“内卷式”竞争，研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，今年推动实施服务业扩能提质行动 [14] - 最新LPR报价出炉，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平，自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续8个月“按兵不动” [15] 数据概览 - 国债期货行情：展示了1月21日各国债期货合约的前结算价、开盘价、收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、仓差等交易数据 [6] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [29][33] - 衍生品市场：涉及Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [35]