报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观环境呈现全球地缘动荡重塑秩序与国内结构分化、政策精准稳增长并行的特征，地缘政治改写全球资产定价逻辑，避险与多元配置主导资本流向，中国经济稳增长作用明确，有望对冲外部不确定性；各行业受宏观、供需等因素影响，走势各异，需关注相关因素变化及政策导向[1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：全球地缘动荡，美欧因格陵兰岛争端博弈升级，美债传统避险地位受冲击，全球金融市场进入避险主导阶段；国内经济 2025 年收官分化，2026 年预计 GDP 增长目标 4.5%-5%，扩大内需成稳增长核心，政策协同发力有望对冲外部不确定性[1] - 人民币汇率：海外格陵兰岛摩擦升级，美欧关系进入新摩擦周期，美元指数获支撑；国内出口韧性与企业结汇意愿提升夯实人民币升值根基，人民币趋势性升值基础稳固，升值进程大概率温和，建议出口企业在 7.01 附近择机结汇，进口企业在 6.93 关口附近滚动购汇[2][3][4] - 股指：短期处于调整阶段，预计结构性行情延续，中长期流动性宽松驱动偏多逻辑不变，可待短线回调加仓回补[4] - 国债：短期不追高，中线多单继续持有，短线观望[5] - 集运欧线：预计维持震荡格局，近月合约受现货压制或延续弱势，远月合约在绕行逻辑支撑下表现相对抗跌，建议趋势交易者暂时观望或轻仓区间操作[6][7][8] 大宗商品 - 碳酸锂：现货端春节前夕采购需求旺盛，呈现“淡季不淡”特征，现货基差有走强驱动；期货端完成前期缺口回补后震荡上行，2 月上旬前可逢低布局多单，春节前夕逐步降低仓位[11][12] - 工业硅&多晶硅：工业硅 4 月出口退税政策窗口期或拉动需求，价格易涨难跌，建议逢低增配多单；多晶硅行业库存高位，以去库存为主，建议逢高布局空单，春节前均需降低仓位[12][13][14] - 有色金属 - 铜：盘面在其他品种强势上涨后震荡反弹，但价格反弹力度不大，技术面仍存压力，10W 上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000 区间多单可继续持有，95000 - 100000 区间多单灵活调仓，采购企业按需操作[15][16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，短期受情绪放缓影响震荡整理，中长期维持偏强看法；氧化铝震荡偏弱，过剩逻辑下盘面重回基本面定价；铸造铝合金震荡偏强，推荐关注与铝价差[17][18][19] - 锌：基本面较难支撑价格，短期内如缺少有效宏观利多驱动，将偏弱震荡[19] - 镍 - 不锈钢：震荡偏强，基本面有所支撑，宏观利多缺失下偏弱震荡为主，激进者可轻仓试空，持货商可卖出看涨期权[20] - 锡：高波动下需谨慎入场，短期或维持高位宽幅震荡[22] - 铅：窄幅震荡，区间震荡为主，可卖权收取稳定权利金[22][23] - 油脂饲料 - 油料：外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕关注抛储供应增量，下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价，表现弱势，建议 M3 - 5 正套离场，菜粕空配减仓后底仓持有[24][25] - 油脂：短期易涨难跌，棕榈油最强势，可关注菜棕价差走弱机会[26][27][28] - 能源油气 - 燃料油：成本推升，裂解企稳，高硫基本面较差，但伊朗问题提供底部支撑，短期裂解大跌后有所反弹，长期向下趋势不变[30] - 低硫燃料油：裂解低迷，趋势不变，供给端压力增大，需求端未见明显提振，国内市场后期走强驱动有限[31] - 沥青：夜盘冲高，持续性存疑，现货持稳，期货受地缘影响波动，可关注正套、03 基差以及裂解多配机会，短期震荡看待[31][32][33] - 贵金属：易涨难跌，短线地缘扰动缓和下价格存回调压力，但美国中期大选年地缘政策或反复，有望推动避险投资需求与中期上涨，黄金关注 4650 支撑，白银关注 86.5 支撑，回调可视为中期逢低布多机会[34][35] - 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆行情偏空，有下行空间但存在短线反弹可能；胶版纸预期中性，可关注低多机会，两者均可先观望[36] - LPG：内外劈叉，价差走弱，原油市场波动大，国内供应偏紧但需求边际走弱，需关注地缘变化及装置检修情况[36][37][38] - PTA - PX：资金多配下震荡偏强，后续或随需求端走弱回调，回调布多更合适[39][40][41] - MEG - 瓶片：地缘风险担忧支撑价格，需求端负反馈持续，聚酯环节效益压缩，过剩预期压制估值，走势或为阶段性反弹[42][43][44] - 甲醇：地缘干扰为主线，mto 端停车致 05 合约基本面边际转弱，操作难度大，建议观望[45] - PP：成本端引领波动，短期供需格局转好但需求持续性有限，预计宽幅震荡[46][47][48] - PE：基本面支撑不足，转向供增需减格局，盘面或承压[48][49] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯供减需增，库存改善但春节后去库阻力大；苯乙烯偏强运行，关注出口增量持续性及下游承接力[50][51][52] - 橡胶：进口充裕带来库存压力，夜盘窄幅整理，预计宽幅震荡，短期有望回升，需警惕外部宏观风险，单边偏多看待，轻仓为主，关注价差做扩机会[71][75][76] - 尿素：多单持有，2026 年价格中枢或下移，05 合约对应需求旺季有涨价预期，价格短期回调，顶部区间参考 1850 - 1950[56][57] - 玻璃纯碱 - 纯碱：现实疲弱，新产能释放使过剩预期加剧，上中游库存高位限制价格[58] - 玻璃：市场传部分产线有点火预期，供需预期转差，供需双弱格局下难有趋势性走势，关注供应预期变化[59] - 丙烯：成本再次带动上涨，供需均减，国内整体宽松但山东收紧，关注地缘及装置变动情况[59][60] - 黑色 - 螺纹&热卷：低位震荡，基本面偏中性，缺乏驱动，受成本端支撑下方空间有限，上方缺乏驱动，螺纹主力合约 2605 价格区间 3050 - 3200，热卷主力合约 2605 价格区间 3200 - 3350[61] - 铁矿石：铁水下滑，利多出尽价格大跌，但黑色产业链供求健康，钢厂补库刚需支撑，下方空间不特别悲观[62] - 焦煤焦炭：上游矿山环节增产累库，短期焦煤过剩矛盾或加剧，中长期若“国内供应恢复超预期”与“宏观情绪转弱”组合出现，煤焦价格将面临下行压力[62][63] - 硅铁&硅锰：下方成本支撑，低位震荡，受铁水产量下降影响需求减少，库存去化压力大，回调后或底部震荡[63][64] - 农副软商品 - 生猪：连续三日下跌破整数大关，明日主力 03 合约或将小幅微跌，需关注节前备货需求启动情况[65][66][67] - 棉花：震荡运行，国内棉花工商业库存回升，但供应增幅缩窄，下游消费提升，棉价上方受下游利润挤压及内外价差影响有压力，短期或震荡调整[67][68] - 白糖：盘面跌破 5200 大关，现货同步下跌，短期偏弱运行，关注原糖动向[68][70] - 苹果：产区交易好转，盘面微涨，主力 05 及近月合约受需求弱势和资金情绪影响，10 合约受当前需求影响小，后续关注备货情况[76][77] - 红枣：关注下游备货，短期价格或低位震荡，中长期供需偏松，价格承压[78] - 原木：山东现货涨价，估值抬升，底部支撑较强，750 - 795 区间操作，逢低做多，关注 3 - 5 正套机会[79][80]