报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市大宗商品上涨为主，贵金属、有色涨势强劲，黑色建材多数下跌；美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温，消费呈现“K型”特征，工业生产超预期反弹，美联储维持谨慎观望；2025年中国消费市场规模破50万亿增3.7%，服务零售额增5.5%，最终消费对经济增长贡献率52%，2026年消费有望平稳增长；1月不降息场景基本确认，年内联储首降预期推迟至6月，短期风险资产存在调整风险，中期推荐多头股指、有色、黄金、白银等 [13] 各目录总结 金融市场涨跌幅 - 2026年1月21日，沪深300期货现价4722.8，日度涨跌幅0.54；上证50期货现价3073.6，日度涨跌幅0.09；中证500期货现价8371，日度涨跌幅1.71；中证1000期货现价8231，日度涨跌幅1.57；2年期国债期货现价102.43，日度涨跌幅 - 0.01；5年期国债期货现价105.88，日度涨跌幅0.01；10年期国债期货现价108.2，日度涨跌幅0.04；30年期国债期货现价112.25，日度涨跌幅0.75；美元指数现价98.5413，日度涨跌幅 - 0.51；美元中间价6.9602，日度涨跌幅 - 38；银存间质押7日1.4948，日度涨跌幅1.76；10Y中债国债收益率1.8326，日度涨跌幅 - 0.67；10Y美国国债收益率4.3；美债10Y - 2Y利差0.7，日度涨跌幅5；10Y盈亏平衡通胀率1.97 [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年1月21日，农林牧渔现价5649.4529，日涨跌幅 - 0.74%；国防军工现价12617.6591，日涨跌幅 - 0.02%；商贸零售现价4211.7234，日涨跌幅 - 0.84%；有色金属现价14815.4379，日涨跌幅2.91%；基础化工现价7869.9616，日涨跌幅1.08%；钢铁现价2019.4704，日涨跌幅1.06%；机械现价9419.4888，日涨跌幅1.24%；汽车现价14013.3659，日涨跌幅0.89%；电子现价12764.5952，日涨跌幅2.8%；综合现价3291.0911，日涨跌幅0.99%；建材现价7598.8654，日涨跌幅1.13%；建筑现价3904.5739，日涨跌幅 - 0.39%；电力设备及新能源现价12389.8786，日涨跌幅 - 0.08%；轻工制造现价3988.2181，日涨跌幅0.44%；消费者服务现价7643.9335，日涨跌幅 - 0.91%；纺织服装现价3409.6062，日涨跌幅0.62%；计算机现价8023.1458，日涨跌幅0.73%；综合金融现价960.6395，日涨跌幅 - 0.53%；食品饮料现价22477.2576，日涨跌幅 - 1.52%；交通运输现价2116.931，日涨跌幅 - 0.84%；房地产现价4025.4726，日涨跌幅0.66%；石油石化现价3584.6499，日涨跌幅0.84%；电力及公共事业现价3150.4832，日涨跌幅 - 0.62%；家电现价20356.2577，日涨跌幅 - 0.59%；传媒现价3848.2368，日涨跌幅 - 0.71%；通信现价10170.3767，日涨跌幅0.53%；医药现价11369.2585，日涨跌幅0.1%；非银行金融现价10884.6926，日涨跌幅 - 0.78%；煤炭现价3696.9562，日涨跌幅 - 1.52%；银行现价11332.4686，日涨跌幅 - 1.58% [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年1月20日，NYMEX WTI原油现价59.52，日度涨跌幅0.3%；ICE布油日度涨跌幅0.09%；NYMEX天然气现价3.891，日度涨跌幅25.39%；ICE英国天然气现价90.58，日度涨跌幅 - 1.48%；COMEX黄金现价4769.1，日度涨跌幅3.78%；COMEX白银现价94.46，日度涨跌幅6.69%；LME铜现价12753.5，日度涨跌幅 - 1.64%；LME铝现价3107.5，日度涨跌幅 - 1.61%；LME锌现价3175，日度涨跌幅 - 1.44%；LME锡现价49412，日度涨跌幅0.31%；LME镍现价17614，日度涨跌幅 - 2.86%；LME铅现价2028，日度涨跌幅 - 1.58%；CBOT大豆现价1053，日度涨跌幅 - 0.45%；CBOT玉米现价424，日度涨跌幅 - 0.18%；CBOT小麦现价510.5，日度涨跌幅 - 1.45%；ICE2号棉花现价64.35，日度涨跌幅 - 0.48%；MDE原棕榈油现价4069，日度涨跌幅 - 0.07% [8] 国内商品涨跌幅 - 2026年1月21日，集运欧线现价1222.29，日涨跌幅1.12%；黄金现价1092.94，日涨跌幅3.06%；白银现价23112.13，日涨跌幅0.31%；铜现价101327.97，日涨跌幅0.07%；镍现价24175.58，日涨跌幅0.87%；氧化铝现价2667.09，日涨跌幅0.04%；锌现价24354.57，日涨跌幅 - 0.25%；不锈钢现价14707.87，日涨跌幅2.36%；铝现价17119.84，日涨跌幅 - 0.62%；锡现价418869.24，日涨跌幅4.88%；碳酸锂现价167135.81，日涨跌幅3.92%；工业硅现价8765.87，日涨跌幅0.35%；多晶硅现价49657.37，日涨跌幅 - 1.79%；螺纹钢现价3121.39，日涨跌幅 - 0.48%；热卷现价3285.75，日涨跌幅0.31%；铁矿石现价782.96，日涨跌幅 - 0.71%；焦炭现价1685.92，日涨跌幅0.59%；硅铁现价5546.43，日涨跌幅0.13%；锰硅现价5773.76，日涨跌幅 - 0.18%；玻璃现价1046.05，日涨跌幅 - 1.61%；纯碱现价1167.73，日涨跌幅 - 1.14%；燃料油现价2535.35，日涨跌幅1.17%；低硫燃料油现价3083.07，日涨跌幅0.32%；沥青现价3162.06，日涨跌幅0.56%；PX现价7245.12，日涨跌幅 - 0.17%；PTA现价5145.39，日涨跌幅0.21%；短纤现价6508.85，日涨跌幅0.04%；乙二醇现价3675.31，日涨跌幅0.38%；塑料现价6658.41，日涨跌幅0.4%；PP现价6478.51，日涨跌幅0.39%；PVC现价4735.18，日涨跌幅 - 1.29%；烧碱现价2008.56，日涨跌幅 - 1.11%；LPG现价4176，日涨跌幅0.53%；瓶片现价6079.58，日涨跌幅0.31%；橡胶现价15738.27，日涨跌幅0.79%；20号胶现价12636.54，日涨跌幅0.54%；纸浆现价5362.91，日涨跌幅 - 0.28%；豆一现价4309.61，日涨跌幅 - 0.62%；豆二现价3525.88，日涨跌幅 - 0.31%；豆粕现价2790.18，日涨跌幅 - 0.36%；豆油现价8034.74，日涨跌幅0.19%；棕榈油现价8824.72，日涨跌幅0.95%；菜油现价9047.55，日涨跌幅 - 0.15%；菜粕现价2234.97，日涨跌幅 - 0.14%；棉花现价14557.5，日涨跌幅0.07%；白糖现价5146.84，日涨跌幅 - 0.75%；生猪现价12033.76，日涨跌幅 - 0.55%；鸡蛋现价3410.77，日涨跌幅0.27%；红枣现价8773.48，日涨跌幅0.46%；苹果现价608.82，日涨跌幅0.42% [11] 宏观精要 - 国内商品期市大宗商品上涨为主，贵金属、有色涨势强劲，黑色建材多数下跌；美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温，消费呈现“K型”特征，工业生产超预期反弹，美联储维持谨慎观望；2025年中国消费市场规模破50万亿增3.7%，服务零售额增5.5%，最终消费对经济增长贡献率52%，2026年消费有望平稳增长；1月不降息场景基本确认，年内联储首降预期推迟至6月，短期风险资产存在调整风险，中期推荐多头股指、有色、黄金、白银等 [13] 观点精粹 - 股指期货受双重因素提振市场，但持续进攻需等待增量资金，短期震荡上涨；期权备兑增厚需关注期权市场流动性，股指期权震荡；国债期货债市扰动因素仍存，长端情绪偏弱，关注货币政策落地情况，短期震荡；黄金因流动性宽松预期流畅、地缘冲突再起，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡上涨；白银现货结构性偏紧维持，流动性敏感叠加顺周期驱动，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡上涨；航运关注集运欧线远月复航进展，近月春节出货支撑，远月关注复航风险，关注2026年船司复航安排、年末长协签订运价、春节前货主出货量对运价支撑，短期震荡；钢材库存开始累积，盘面冲高回落，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿石铁水环比下降，库存持续积累，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡；焦炭刚需小幅回落，首轮提涨开启，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤现货持续上涨，盘面震荡暂稳，关注煤矿复产、蒙煤进口、中下游补库，短期震荡；硅铁市场供需双弱，跟随板块运行，关注原料成本、复产动向，短期震荡；硅锰成本推涨乏力，供应压力仍存，关注成本价格、控产幅度，短期震荡；玻璃产量环比下行，需求未有起色，关注现货产销，短期震荡；纯碱供应回升明显，供需仍旧过剩，关注纯碱库存，短期震荡；铜库存持续累积，铜价高位震荡，短期震荡上涨；氧化铝过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡；铝Mozal铝厂面临停产，铝价高位震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求不及预期，短期震荡上涨；锌伦锌库存续增，锌价反弹空间有限，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡；铅下游接货意愿改善，铅价或止跌企稳，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡；镍印尼拟定镍矿RKAB大幅下降，镍价反弹，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡；不锈钢受镍价反弹带动，盘面有所回升，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡；锡下游刚需韧性，锡价震荡偏强，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡上涨；工业硅市场情绪反复，硅价有所回升，关注供应端超预期复产、政策变动，短期震荡；多晶硅收储预期仍在发酵，延续高波动，关注供应端超预期复产、国内光伏政策变动，短期震荡；碳酸锂库存去化放缓，锂价震荡承压，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [14] - 原油地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌；LPG供应相对偏紧，基差持续低位，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡；沥青在3000关键位置震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油期价弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌；低硫燃油期价弱势震荡，关注原油价格，短期震荡下跌；甲醇停产进展迅速，期价再有追高，关注宏观能源、海外实际停产动态，短期震荡；尿素库存显著去库，看涨情绪浓厚，关注企业库存去库情况，短期震荡；能源化工贸易紧张局势略缓和，但供需偏弱格局依旧承压，各品种价格多震荡；油脂市场情绪企稳，或继续震荡偏强，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨；蛋白粕现实与预期博弈，M15价差走低，关注天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡上涨；玉米/淀粉阶段性供需偏紧，价格高位震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡上涨；生猪现货弱势，主力减仓反弹，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌；农业情绪回暖但走势分化，NR明显反弹，各品种价格多震荡 [16]