报告行业投资评级 - 黄金：长线持有★★ - 白银：长期持有★★ - 铜：长线持有★ - 锌：反弹承压★ - 铅：偏弱★ - 锡：反弹承压★ - 铝：反弹承压★ - 镍：反弹承压★ - 工业硅：反弹★ - 多晶硅：反弹★ - 碳酸锂：谨慎看涨★ [1] 报告的核心观点 - 黄金受特朗普、欧洲地缘问题反复及美联储独立性等因素影响，虽高位回落但长期战略配置价值不变，2026年支撑强，长期做多逻辑不变 - 白银受黄金避险属性带动，短期或因未征税和调保调整，全年交割交易持续，长期因降息、供需缺口和全球大财政有利，滚动做多逻辑不变 - 铜短期高位盘整，消费淡季累库，建议多单移动止盈，新入场等待回调，中长期因精矿紧张和绿色需求看好 - 锌宏观多空交织，消费淡季高锌价抑制需求，企业可卖出套保，等待更多宏观指引 - 铅海外库存增加，国内消费需求未好转，铅价短期承压 - 锡海外矿端供应约束，国内供需双淡，锡价短期反弹承压 - 铝海外矿端扰动减弱，国内消费淡季库存累积，铝价短期反弹承压 - 镍海外印尼供应收缩，国内高库存弱消费，镍价短期反弹承压 - 工业硅基本面供需双弱，累库压力大，但传减产消息短期反弹 - 多晶硅1月大厂减产供应下滑，下游排产回落，场内流动性低，谨慎参与 - 碳酸锂总库存去库，供应端有停产传闻，交易所提保，多单谨慎 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：特朗普口风反复，黄金创新高后回落但仍收涨，白银价格一度大跌近5% - 产业高频数据：SHFE黄金最新价1092.3，涨3.85%；COMEX黄金最新价4836，涨1.41%；SHFE白银最新价23131，跌0.25%；COMEX白银最新价93，跌1.59%等 - 策略推荐：地缘等问题反复，国内黄金短期支撑1040，白银支撑21000，2026年贵金属支撑强，长期做多逻辑不变 [2][4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压震荡 - 产业逻辑：必和必拓上调产量指引，2025年12月精炼铜进口量下降，短期高位震荡，中长期供需逻辑未逆转，但消费淡季国内外库存累库明显，春节前或宽幅震荡，深圳水贝市场抑制投机热度 - 策略推荐：特朗普言论使美元指数反弹，铜高位承压盘整，建议前期多单移动止盈，新入场等待回调，中长期看好，短期沪铜关注区间【99000，102000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13000】美元/吨 [5][6][7] 锌 - 行情回顾：沪锌区间震荡 - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国内部分新建矿山增量不确定，国产和进口锌精矿加工费情况不佳，海外冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量降低，消费淡季中下游开工下滑，高锌价抑制需求 - 策略推荐：特朗普言论使美元指数反弹，锌需求淡季累库，短期区间震荡，建议观望，企业卖出套保，沪锌关注区间【24000，24500】，伦锌关注区间【3150，3200】美元/吨 [8][9][10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝承压偏弱走势 - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，北方新建项目投产使日均产量增加，1月电解铝锭和铝棒库存增加，下游开工率分化；氧化铝方面，海外委内瑞拉影响有限，国内氧化铝厂开工率高，产能过剩，社会库存高位 - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23000 - 25000】 [11][13][14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼下调产量目标且部分镍矿违规，国内纯镍社会库存累库；不锈钢方面，终端消费转入淡季，1月两大市场库存总量下滑，1月排产计划或走高 - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【133000 - 151000】 [15][17][18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开高走，盘中涨超8% - 产业逻辑：受锂电池取消出口退税消息影响上涨，后因板块回落和限仓措施回调，基本面变化不大，上游开工积极性高，仓单库存上升，新能源汽车市场淡季，材料厂新增产能投放大，锂价下跌有刚需采买支撑 - 策略推荐：高位震荡【16400 - 175000】 [19][21][22]