报告行业投资评级 - 银行行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告的核心观点 - 财政金融协同促内需的一揽子政策落地，涉及六项具体措施，将对银行信贷结构优化、净息差改善及资产质量预期稳定形成积极支撑 [3] - 政策组合有利于激活疲弱的零售消费贷和经营贷需求，同时为对公领域带来设备更新、民间投资等重点项目储备和投放增量，助力银行信贷“开门红” [3] - 财政贴息叠加结构性降息可对冲资产收益率下行压力，结合高息定期存款到期重定价，银行息差降幅收窄、企稳改善的确定性增强 [3] - 风险分担机制优化降低了银行在支持高风险领域时的潜在不良压力，提高了贷款投放的风险容忍度，为资产质量优化形成稳定支撑 [3] - 在低利率环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性对长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策内容总结 - 实施中小微企业贷款贴息政策，针对重点领域产业链及上下游的中小微民营企业固定资产贷款等，给予1.5个百分点的贴息 [3] - 优化设备更新贷款财政贴息政策，扩大支持领域并增加经办银行范围 [3] - 服务业经营主体贷款贴息政策延续至2026年底，提高单户贴息上限，并新增数字、绿色、零售等领域支持 [3] - 个人消费贷款贴息政策延长期限，将信用卡账单分期纳入支持范围，取消消费领域限制，并将更多地方性银行、消费金融公司等纳入经办机构 [3] - 设立额度5000亿元的民间投资专项担保计划 [3] - 完善民企债券风险分担机制 [3] 对银行信贷与结构的影响 - 财政贴息幅度多在1-1.5个百分点之间，旨在降低社会综合融资成本，撬动投资和消费需求 [3] - 引导金融资源加码支持扩内需、科技创新、中小微企业等重点领域，为银行信贷投放和结构优化带来空间 [3] - 短期有利于激活本已疲弱的零售消费贷和经营贷需求 [3] - 为对公领域带来设备更新、民间投资、重点产业链相关项目储备和投放增量，进一步助力银行信贷开门红 [3] 对银行息差的影响 - 稳息差政策导向不变，本轮财政贴息叠加近期的结构性降息，一定程度上可对冲资产收益率下行压力，有助于呵护银行净息差 [3] - 2026年银行体系有较大规模高息定期存款到期重定价，负债成本加速优化 [3] - 银行息差降幅进一步收窄、企稳改善确定性增强，对利息净收入的负面拖累将加速出清 [3] 对银行资产质量的影响 - 专项担保计划、民企债券风险分担机制提高了授信担保额度（2000万）、风险分担的比例（政府性融资担保体系承担贷款风险责任比例不高于80%）和代偿上限（由4%提升至5%） [3] - 将更多信用风险承担转移至财政或担保体系，降低了银行在支持中小微企业、科技创新等高风险领域时的潜在不良压力 [3] - 提高对该类企业的风险容忍度和发放中长期信用贷款的意愿，从短期和中长期角度为银行资产质量优化形成稳定支撑 [3] 投资建议与个股推荐 - 财政金融协同扩内需直接利好信贷增长、结构优化与风险预期改善，同时稳息差导向不变，叠加负债成本优化提供缓冲 [3] - 继续看好板块配置价值，维持“推荐”评级 [3] - 个股层面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036） [3]