报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铁矿石供需矛盾持续积累，补库需求对价格支撑力度持续减弱，供给进入淡季但同比高增，价格高度受产业链利润限制且补库需求驱动进入兑现期，短期价格高点已出现，建议反弹空配为主[3] - 采取区间操作，备兑看涨期权策略[3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系淡季特征明显且宏观预期较弱，铁矿石受供给端回升预期以及需求端因突发安全事件影响而减弱，叠加补库需求驱动逐步减弱，价格高位回落[2] 供应方面 - 当前外矿发运进入发运淡季，周度发运量连续三周环比回落，2月中旬前外矿发运将环比走弱但高于去年同期，国产矿供给同样处于淡季，供给端步入季节性环比收缩阶段，但需超预期下滑供给端支撑力度才会提升[2] - 截止1月19日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨，同比增加700.4万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2164万吨，环比减少369.2万吨，同比增加428.0万吨[2] 需求方面 - 国内需求小幅回落但仍处近五年同期最高水平，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所企稳，钢材库存尚未超季节性累库，国内钢厂需求短期持稳，补库需求进入中段，边际支撑作用减弱[2] - 包钢事故对需求有实质性影响，安全生产监督力度有进一步升级预期[2] 库存方面 - 钢厂端进口矿库存连续四周回升，春节节前季节性补库进入后半段，补库支撑作用减弱[2] - 港口库存保持累积态势，因到港量持续高位，预期随着到港量回落以及补库需求增加，港口库存累积压力将缓解[2]