报告行业投资评级 - 行业投资评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种基本面供需两弱格局仍存，此前有色板块走高带动铅价强劲，后半周有色品种回调铅价回落，预计铅价在16900元/吨至17800元/吨间震荡，有套保需求的企业可在区间边沿根据自身需求进行买入及卖出套保操作，期权策略为卖出宽跨 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-01-21，LME铅现货升水为 -46.32美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 -125元/吨至16875元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 -100元/吨至16925元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 -125元/吨至16850元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 -100元/吨至16925元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -100元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 -25元/吨至10050元/吨，废白壳较前一交易日变化 -25元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日变化 -25元/吨至10375元/吨 [1] 期货方面 - 2026-01-21，沪铅主力合约开于17120元/吨，收于17115元/吨，较前一交易日变化 -110元/吨，全天交易日成交46316手，较前一交易日变化9580手，全天交易日持仓69351手，较前一交易日变化 -4839手，日内价格震荡，最高点达到17160元/吨，最低点达到17035元/吨，夜盘开于17100元/吨，收于17300元/吨，较昨日午后收盘上涨0.32% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌125元/吨，河南地区部分冶炼厂以长单出货为主，贸易商报价对沪铅2602合约贴水200 - 160元/吨出厂，大贴水货源有少量成交；湖南地区冶炼厂报价贴水收窄，至对SMM1铅贴水50 - 30元/吨出厂成交稍有好转，贸易商报价对SMM1铅贴水75 - 50元/吨或对沪铅2602合约贴水200 - 180元/吨出厂 [2] - 今日铅价大幅走弱试探万七一线，下游逢低采购意向较周初有所好转，但下游订单表现暂无明显好转，市场成交情况整体仍偏清淡 [2] 库存方面 - 2026-01-21，SMM铅锭库存总量为3.4万吨，较上周同期变化0.16万吨，截止1月21日，LME铅库存为222650吨，较上一交易日变化 -2925吨 [3] 策略 - 铅价预计在16900元/吨至17800元/吨间震荡，有套保需求的企业可在上述区间边沿根据自身需求进行买入以及卖出套保操作，期权策略为卖出宽跨 [4]