报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 国内液化气市场虽外盘价格走势相对坚挺，但内盘受多因素制约，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表预期供过于求，市场内生性上行驱动有限，不过伊朗地缘局势若升级导致LPG供应断供，将是盘面潜在上行风险因素 [1] 市场分析 - 1月21日各地区价格分别为山东市场4450 - 4500元，东北市场3910 - 4050元，华北市场4300 - 4410元，华东市场4270 - 4340元，沿江市场4720 - 5030元，西北市场4250 - 4400元，华南市场4790 - 4920元 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷610美元/吨，涨2美元/吨，丁烷601美元/吨稳定，折合人民币丙烷4702元/吨，涨16元/吨，丁烷4632元/吨稳定；华南冷冻货到岸价格丙烷602美元/吨，涨2美元/吨，丁烷593美元/吨稳定，折合人民币丙烷4640元/吨，涨16元/吨，丁烷4570元/吨稳定 [1] - 昨日国内液化气现货价格普遍下跌，华东民用气市场主流成交价格下跌，醚后碳四市场主流成交价格持稳，下游入市谨慎，按需采购为主 [1] - 内盘受制约因素包括PDH等下游化工装置利润因成本上涨承压，醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制，仓单与交割博弈带来扰动，主力合约切换到03合约后仓单集中注销压力更明显 [1] - 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应有回升空间，全球平衡表预期供过于求 [1] - 伊朗地缘局势若进一步升级甚至出现LPG供应断供事件，将导致国内货源显著收紧，是盘面潜在上行风险因素 [1]