报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受原油价格回落、供应压力仍在、下游需求改善有限等偏空因素压制，预计后市国内合成橡胶期货维持偏弱格局运行 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 合成橡胶价格走势 - 受原油期货价格冲高回落及供需基本面偏弱影响，国内合成胶期货2603合约单边弱势下行，期价从12500元/吨附近跌至11500元/吨一线，累计跌幅8.46% [2] 成本因素 - 合成橡胶成本依赖原油产业链，通过“原油价格→丁二烯成本→合成橡胶价格”传导 ，近期传导路径通畅 [3] - 年初国际原油价格震荡上行，后中东地缘风险降温，原油溢价回吐，丁二烯价格走弱，合成橡胶成本支撑弱化 [3] 供应情况 - 国内合成橡胶供应呈现“产能宽松、库存累积”特征，2026年无大规模新增产能，但前期装置持续释放产量，供应压力未减 [4] - 截至2026年1月16日当周，高顺顺丁橡胶产能利用率79.68%，周环比提升0.53个百分点，周度产量3.20万吨，周环比增0.02万吨，增幅0.68% [4] - 国内合成橡胶样本社会仓库库存量垒库明显，厂内和贸易商库存同比增长，库存中枢上移，部分企业让利出货抑制价格上涨 [4] 需求情况 - 下游需求“轮胎主导、结构分化”，有阶段性复苏但整体强度不足，制约价格上行 [5] - 元旦后轮胎企业开工率回升，半钢和全钢轮胎样本企业产能利用率分别达72.53%和63.02%，但临近春节开工负荷将下降，成品库存攀升 [5] - 非轮胎领域需求平稳，采购维持刚需，增量有限，难以改变供需格局 [5]