报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月上半月现货价格修正，节前预计驱动偏弱，马士基WEEK6报价超预期下调，02合约交割结算价格估值下修，目前初步预估2月合约交割结算价格大致在1700点附近 [1][4][5] - 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，马士基恢复通过红海和苏伊士运河航行的尝试将对更远月合约预期形成扰动，春节前预估整体驱动偏空，空头方向有一定优势，关注春节后船司行为变化情况，2026年3月份周均运力为28397万TEU，运力压力相对较小 [5] - 更远月合约方面，苏伊士运河复航时间仍面临不确定性，2026年超大型船舶交付相对较少，更远月合约波动预计较大 [6] - 策略上，单边2月合约震荡，4月合约驱动偏空，套利暂无 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2026年1月21日，集运指数欧线期货所有合约持仓60286.00手，单日成交28032.00手，EC2602合约收盘价格1707.20，EC2604合约收盘价格1129.70，EC2606合约收盘价格1378.00，EC2608合约收盘价格1486.10，EC2610合约收盘价格1074.70，EC2612合约收盘价格1326.70 [6] 现货价格 - 线上报价情况，如Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹WEEK5价格1520/2440，WEEK6报价1265/2010等多家船公司不同船期报价 [1] - 1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格相关情况，目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700 - 2800美元/FEU（初步预估会在1900点左右），第二期交割结算价格对应SCFIS初步预估2500 - 2600美元/FEU [4] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同，交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，1 - 3月不同周的运力情况，2月份共计2个TBN和8个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 达飞海运鉴于复杂且不确定的国际局势，将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [2] 需求及欧洲经济 - 12月份以及1月份货量处于年内较高位置，取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，需关注2月份以及3月份远东 - 欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺 [4][5]