宏观经济总体表现 - 2025年实际GDP同比增长5%，实现全年目标，季度增速前高后低（5.4%、5.2%、4.8%、4.5%）[9] - 需求端呈现边际回落，有效需求不足问题突出，12月供需缺口达10.66%[10][12] - 供给端保持相对平稳，12月工业和服务业加权同比增速为5.1%，全年月度中枢为5.7%[9] 需求端：三大驱动力分化 - 出口：拉动力全年相对稳固，月度中枢为2.24%，是生产端的主要拉动力[9][27] - 投资：对经济增长的拉动力转为负值，月度中枢为-4.04%，12月下跌至-15.09%[9] - 消费：整体实现正向拉动，月度中枢为3.76%，但边际走弱，12月回落至0.9%[9] 消费市场详情 - 12月社会消费品零售总额同比增速为0.9%，连续七个月边际放缓[14] - 居民去杠杆进程推进，2025年全年居民新增人民币短期贷款合计为-8351亿元，较2024年少增13083亿元[15] - 服务消费稳固，12月服务零售额累计同比增速为5.5%；数字消费总额突破9.37万亿元，同比增长12.6%[19][20] - 商品消费结构分化，通讯器材类同比增20.9%，而家用电器和音像器材类同比降18.7%[17] 固定资产投资 - 1-12月固定资产投资累计同比增速为-3.8%，跌幅扩大[21] - 房地产开发投资累计同比-17.2%，是主要拖累；基建投资（不含电力）累计同比-2.2%[21] - 四季度两项5000亿元政策工具资金全部投放，支持2300多个项目，总投资约7万亿元[22][23] 房地产市场 - 12月全国商品房均价为9370.26元/平，同比下降9.19%[24] - 70大中城市房屋销售价格指数同比增速为-3%，一线、二线、三线城市同比增速分别为-1.7%、-2.5%、-3.7%[24] 工业生产与出口联动 - 12月工业增加值同比增长5.2%，出口交货值同比增速为3.2%，回升3.3个百分点[27] - 出口链条强势带动中游制造业，如电子信息制造业工业增加值同比增11.8%[27] 政策展望与风险 - 2026年提前批“两新一重”项目清单已下达，有望为一季度基建投资提供支撑[3][23] - 报告提示风险包括海外地缘政治冲突加剧、中美贸易摩擦升级及政策效果不及预期[4][31]