报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计短期镍价或维持138000 - 148000元/吨区间震荡，不锈钢仍将保持高位震荡态势 [3][6] 镍品种市场分析 期货方面 - 2026年1月21日沪镍主力合约2602开于142600元/吨，收于143060元/吨，较前一交易日收盘变化0.39%，成交量为745668（+50522）手，持仓量为75892（-3113）手 [1] - 昨日沪镍主力合约宽幅波动、尾盘收涨，多空博弈激烈，核心驱动来自宏观情绪、外盘联动与供需预期综合影响，有色金属及贵金属板块普涨带动沪镍价格走势 [1] 镍矿方面 - 日内镍矿价格延续上行态势，市场看涨与挺价情绪主导，实际成交价格重心上移，菲律宾矿山高报价引导市场 [2] - 国内1.5%品位镍矿CIF57美元成交，大型工厂心理采购价位在58 - 59美元；1.4%品位CIF53美元左右报价出现，但买方接受意愿低 [2] - 菲律宾南部矿山1.3%品位镍矿以FOB35.5美元价格成交运往印尼，矿端心态普遍看涨；印尼市场价格前期大幅上调后暂时企稳，市场消化高位成本并观望官方动作，预期2月内贸基准价(HPM)仍有上调空间，成本支撑预期存在，买卖双方操作谨慎 [2] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格147900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨 [2] - 现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，金川镍升水变化750元/吨至9000元/吨，进口镍升水变化 - 200元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为41152（-326）吨，LME镍库存为284664（-72）吨 [2] 镍品种策略 - 印尼镍矿政策有反复可能，1季度印尼雨季或干扰矿端原料供应，支撑镍成本高位运行 [3] - 单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3][4] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2026年1月21日，不锈钢主力合约2603开于14410元/吨，收于14720元/吨，当日成交量为426916（+130154）手，持仓量为160354（-4171）手 [4] - 昨日不锈钢主力合约呈“V型反转 + 午后强攻”强势格局，日内探底后资金集中入场推涨，期现联动强化，核心驱动来自成本支撑、低仓单与短期供需错配，多空博弈后多头占优 [4] 现货方面 - 期货盘面走强，报价跟随上探，但节前备库需求未见释放，成交清淡 [4] - 无锡市场不锈钢价格为14300（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14200（-50）元/吨，304/2B升贴水为5至205元/吨 [4][5] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1028.5元/镍点 [5] 不锈钢品种策略 - 短期内高库存、现货需求疲软与成本上升、宏观政策形成多空矛盾点 [6] - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [6]