投资评级与目标价 - 报告给予埃斯顿(002747.SZ)“买进”（Buy）的投资评级 [6] - 报告设定的目标价为29元 [1] 核心观点总结 - 报告核心观点是看好公司“具身智能+国际化布局”，认为其全年扭亏为盈，机器人业务将继续成长 [7][9] - 2025年公司预计实现归母净利润3500-5000万元，成功实现扭亏为盈，去年同期亏损8.1亿元 [7][9] - 2025年第四季度预计实现净利润600-2100万元，业绩基本符合预期，去年同期亏损7.4亿元 [7] 公司业绩与市场表现 - 2025年公司预计实现扣非后归母净利润600-800万元，去年同期亏损8.4亿元 [7] - 2025年1-12月国内工业机器人累计产量超77.3万台，同比增长28.0% [9] - 2025年前三季度，公司在国内工业机器人市场份额稳定在10%，超越发那科实现国产品牌登顶 [9] - 公司产品组合中，工业机器人及成套设备占比75.7%，自动化核心部件及运动控制系统占比24.3% [3] - 截至2026年1月21日，公司A股股价为25.13元，总市值196.62亿元，总发行股数871.02百万股 [1] 业务发展与战略布局 - 公司已发布启蒙C05-U半身人形、Codroid 02全尺寸人形机器人等产品，在教育科研、商业服务及产线协作等场景探索落地 [9] - 2025年10月，公司联合江苏省产业资源，携手多家企业共建“江苏鼎汇具身智能机器人创新中心”，致力于打造“软硬一体”的具身智能生态中心 [9] - 公司持续推进全球化战略，已于2024年获得莱茵TÜV CE机械指令及功能安全合规证书等核心认证 [9] - 公司于2026年1月15日更新赴港上市申请，等待港交所最终批准，募集资金拟用于扩建全球产能、投资收购及研发投入 [9] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年、2026年、2027年净利润分别为0.4亿元、1.6亿元、2.7亿元 [9] - 对应2026年、2027年净利润同比增长率分别为278%和61% [9] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.1元、0.2元、0.3元 [9] - 按当前A股股价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为501倍、133倍、82倍 [9] - 预测2025-2027年营业收入分别为51.51亿元、63.17亿元、71.93亿元 [13] - 预测2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为0.44亿元、1.65亿元、2.66亿元 [11][13]