长江商报消息 又有一家A股上市公司计划赴港IPO。 6月4日晚间，国内工业机器人领先企业埃斯顿（002747.SZ）发布公告称，公司拟发行境外上市外资股 （H股）股票并在香港联合交易所有限公司（以下简称"香港联交所"）主板挂牌上市。 深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，进一步提升公司核心竞争力，是 埃斯顿计划赴港上市的主要原因。 长江商报记者注意到，2015年3月，埃斯顿在A股上市。2024年，埃斯顿实现营业收入40.09亿元，同比 下降13.83%；归属于上市公司股东的净利润（净利润，下同）亏损8.1亿元，为公司上市十年来首次出 现业绩亏损。 年报显示，2024年，埃斯顿来自境外市场的营业收入为13.7亿元，同比下降14.1%，占当期营业收入的 比例约为34.2%。 在A股IPO后，埃斯顿曾于2016年和2021年两次实施定增。其中，公司2021年的定增募投项目"标准化焊 接机器人工作站产业化项目"在2024年实现营业收入1.19亿元、净利润224.56万元，低于预计收益。 数据显示，2024年，埃斯顿来自境外市场的营业收入为13.7亿元，同比下降14.1%，占当期营业收入的 比例 ...

公司赴港上市计划 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市，旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升国际化品牌形象及核心竞争力 [1] - 已聘请毕马威香港为审计机构，但该事项尚需股东大会审议，最终实施存在重大不确定性 [1] 业务表现与市场地位 - 业务聚焦自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人及智能制造系统两大模块 [3] - 2024年国内工业机器人及国产多关节工业机器人出货量表现突出，连续在中国市场国产品牌出货量排名居前 [3] 财务业绩分析 - 2024年营收40.09亿元，同比下降13.83%，其中工业机器人及智能制造系统业务收入30.32亿元（同比下降16.04%），自动化核心部件业务收入9.76亿元（同比下降6.13%） [3] - 归母净利润亏损8.1亿元，同比由盈转亏，为2015年上市以来首次巨亏 [3] - 亏损主因包括收入不及预期、毛利率下滑、期间费用增加（尤其是人员费用）、计提商誉及资产减值等 [3] - 2025年一季度营收12.44亿元（同比增长24.03%），归母净利润1262.99万元（同比增长93.43%），业绩显现好转迹象 [3] 战略调整与股权结构 - 2025年公司将围绕"全球布局-战略聚焦-技术突破-运营提效"制定经营提升方案，具体措施包括优化营销体系、拓展业务渠道、加大研发投入、拓展海外市场及推进降本增效 [4] - 截至2025年一季度末，控股股东南京派雷斯特科技持股29.4%，董事长吴波持股12.8% [4]

报告公司投资评级 - 12个月评级为Sell [4] 报告的核心观点 - 公司宣布H股上市计划和股票激励计划 [2] - 公司设定2025 - 2027年净利润目标为1亿元/1.2亿元/1.4亿元，有望增强投资者对其扭亏为盈的信心 [3] - 公司计划H股上市以实施全球化战略和促进业务更好发展 [3] 公司基本信息 - 公司成立于1993年，专注于CNC系统、交流伺服、工业机器人和智能制造，是国内高端智能设备制造核心控制部件的领先企业之一，2012年拓展至工业机器人领域 [8] 交易数据和关键指标 - 52周价格范围为27.48 - 11.60元，市值为169亿元/23.4亿美元，流通股占比90%，日均成交量28,889千股，日均成交额6.263亿元 [4] - 2024年12月预期普通股股东权益为26.6亿元，市净率为6.3倍，净债务与EBITDA比率为10.4倍 [4] 财务预测数据 营收及盈利预测 - 2021 - 2028年营收分别为30.06亿元、38.59亿元、46.27亿元、49.18亿元、56.42亿元、63.78亿元、71.93亿元、81.08亿元 [6] - 2021 - 2028年净利润分别为1.1亿元、1.67亿元、1.39亿元、0.08亿元、1.12亿元、1.81亿元、2.53亿元、3.32亿元 [6] 每股指标预测 - 2021 - 2028年摊薄后每股收益分别为0.13元、0.19元、0.16元、0.01元、0.13元、0.21元、0.29元、0.38元 [6] - 2021 - 2028年每股股息分别为0.07元、0.03元、0.06元、0.00元、0.03元、0.06元、0.08元、0.10元 [6] 其他指标预测 - 2021 - 2028年净债务/现金分别为 - 15.49亿元、 - 20.57亿元、 - 26.09亿元、 - 24.28亿元、 - 25.02亿元、 - 25.14亿元、 - 25.36亿元、 - 25.14亿元 [6] 盈利/估值指标 - 2021 - 2028年EBIT利润率分别为3.8%、7.7%、4.8%、1.8%、3.8%、4.7%、5.4%、6.0% [6] - 2021 - 2028年ROIC（EBIT）分别为3.1%、6.5%、4.4%、1.7%、4.2%、5.7%、7.1%、8.5% [6] - 2021 - 2028年EV/EBITDA（UBS核心）分别大于100、47.5、60.1、77.8、49.0、41.5、34.5、29.2 [6] - 2021 - 2028年市盈率（UBS，摊薄）分别为NM、NM、NM、NM、NM、93.0、66.7、50.8 [6] - 2021 - 2028年股权自由现金流收益率分别为0.3%、 - 2.0%、 - 4.1%、1.3%、 - 0.5%、0.0%、0.1%、0.5% [6] - 2021 - 2028年股息收益率分别为0.2%、0.1%、0.3%、0.0%、0.2%、0.3%、0.4%、0.5% [6] 预测回报 - 预测价格涨幅为 - 46.9%，预测股息收益率为0.0%，预测股票回报率为 - 46.8%，市场回报率假设为6.7%，预测超额回报率为 - 53.6% [7] 估值方法 - 对公司的目标价格基于市盈率法 [9] 历史评级和价格 - 2022 - 2024年有不同时间点的评级和价格记录，如2022年3月4日评级为Buy，价格22.58元，目标价32.00元；2024年8月20日评级为Sell，价格12.46元，目标价8.60元 [27]

公司H股上市计划 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市，已通过董事会和监事会审议相关议案 [1] - 本次发行旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升国际化品牌形象及核心竞争力 [1] - 公司聘请毕马威香港作为本次发行并上市的审计机构 [1] - 发行细节尚未确定，需与相关中介机构进一步商讨 [1] 监管审批进展 - 本次发行尚需提交股东大会审议，并需取得中国证监会、香港联交所等监管机构批准 [2] - 发行最终能否实施存在重大不确定性 [2] 近期融资情况 - 2021年公司通过非公开发行A股募集资金净额7 7986万元，发行价28元/股 [3] - 募集资金主要用于补充流动资金和偿还银行贷款 [3] 财务表现 - 2024年公司营业收入40 09亿元，同比下降13 83% [4][5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-8 10亿元，较上年同期的1 35亿元下降700 14% [4][5] - 2024年扣非净利润-8 36亿元，较上年同期的8500万元下降1083 08% [4][5] - 2024年经营活动现金流净额-7358万元，较上年同期的2988万元下降346 29% [4][5]

公司赴港上市计划 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市 已聘请毕马威香港作为审计机构 [1] - 上市事项需股东大会审议及监管机构批准 存在重大不确定性 临时股东大会定于6月20日召开 [1] - 赴港上市旨在推动全球化战略布局 加速海外业务发展 提升国际品牌形象 [1] 业务与市场地位 - 主营业务为自动化核心部件及运动控制系统 工业机器人及智能制造系统 覆盖新能源 3C电子 汽车等细分行业 [1] - 2024年工业机器人出货量同比增长约20% 高于行业增速 中国市场出货量第二 国产品牌第一 [1] - 2025年一季度工业机器人市占率进一步提升 首次实现中国市场出货量第一 [3] 国际化发展进展 - 全球拥有75个服务网点 覆盖欧洲 美洲 亚洲等主要制造业区域 获得CE UL等国际认证 [2] - 2024年境外销售收入13 7亿元 同比下滑14 1% 占总营收34 16% [2] - 2025年将拓展欧洲 美洲 中东 东南亚市场 重点关注新能源汽车 锂电设备商等出海机会 [2] 产能与生态链布局 - 加速构建全球化产业生态链 波兰生产基地建设中 推进本地化制造 [2] - 优化海外子公司成本结构 在设计 制造 运营环节打造国际化标准体系 [2] 行业前景与需求 - 机器换人 国产替代趋势持续 下游行业对自动化 智能化需求提升 [2] - 2025年一季度工业自动化市场需求回暖 汽车 电子 锂电等行业高速增长 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入12 44亿元 同比增长24 03% 净利润1262 99万元 同比增长93 43% [3]

股票期权激励 - 核心技术及骨干等135人获授350万份，占拟授出全部益数量46.67%，占草案公布日股本总额0.40%[2] 限制性股票激励 - 6位董事、副总经理各获授6万股，各占拟授出全部益数量0.80%，占草案公布日股本总额0.007%[3] - 董事会秘书肖婷婷获授4万股，占拟授出全部益数量0.53%，占草案公布日股本总额0.005%[3] - 核心技术及骨干等133人获授360万股，占拟授出全部益数量48.00%，占草案公布日股本总额0.415%[3] - 合计授出400万股，占拟授出全部益数量53.33%，占草案公布日股本总额0.461%[3] 激励对象 - 公司有142名、229位核心技术及骨干等人员被列为激励对象[6][7][8][9][10][11] - 激励对象包含张飞、田丰源、王琼等[12][13] 其他 - 董事会相关信息日期为2025年6月5日[14]

财务审计 - 最近一个会计年度财务会计报告未被出具否定或无法表示意见审计报告[1] - 最近一个会计年度财务报告内部控制未被出具否定或无法表示意见审计报告[1] 利润分配与股本 - 上市后最近36个月内未出现未按规定进行利润分配情形[1] - 上市公司全部在有效期内股权激励计划涉及标的股票总数累计未超公司股本总额10%[1] - 单一激励对象通过全部在有效期内股权激励计划累计获授股票未超公司股本总额1%[1] 股权激励计划 - 股权激励计划有效期从首次授予权益日起未超过10年[2] - 限制性股票授予日与首次解除解限日间隔不少于12个月[3] - 每期解除限售时限不少于12个月[3] - 各期解除限售比例未超过激励对象获授限制性股票总额的50%[3] - 股票期权授权日与首次可以行权日间隔不少于12个月[3] - 股票期权后一行权期起算日不早于前一行权期届满日[31] - 股票期权每期行权时限不少于12个月[32] - 股票期权每期可行权比例未超激励对象获授总额的50%[33] 相关意见与表决 - 薪酬与考核委员会就股权激励计划发表有利公司发展且无损害股东利益意见[34] - 公司聘请律师事务所出具法律意见书并发表专业意见[35] - 公司聘请独立财务顾问，报告专业意见完整符合要求[36] - 董事会表决草案时关联董事回避表决[37] - 股东大会审议草案时关联股东拟回避表决[38] 其他 - 不存在重大无先例事项[39]

激励计划基本信息 - 2025年股票期权与限制性股票激励计划拟授予权益750.00万份，占公司股本总额0.87%[6][33] - 股票期权激励计划拟授予350.00万份，占公司股本总额0.40%[6][35] - 限制性股票激励计划拟授予400.00万股，占公司股本总额0.46%[7][76] - 激励对象共计275人[8][29] - 激励计划有效期最长不超过48个月[8][38][78] 行权与限售安排 - 股票期权分三期行权，比例为30%、30%、40%[8][43] - 限制性股票分三期解除限售，比例为30%、30%、40%[9][83] - 第一个行权期/解除限售期2025年，营业收入累计增长率目标值15%、触发值12%，净利润累计值目标值1.00亿元、触发值0.80亿元[9][56][95] - 2025 - 2026年营业收入累计增长率目标值50%、触发值40%，净利润累计目标值2.20亿元、触发值1.76亿元[56][95] - 2025 - 2027年营业收入累计增长率目标值110%、触发值88%，净利润累计目标值3.60亿元、触发值2.88亿元[56][95] 价格相关 - 股票期权行权价格为20.53元/份[8][46] - 限制性股票授予价格为10.27元/股[8][86] 成本摊销 - 2025 - 2028年股票期权成本摊销分别为244.04万元、387.64万元、218.75万元、75.15万元[77] - 2025 - 2028年限制性股票成本摊销分别为1,062.83万元、1,579.07万元、759.17万元、242.93万元[123] 实施程序 - 激励计划经股东大会审议通过后，公司60日内授予权益并完成相关程序[13][39][79][128] - 董事会审议通过草案后2个交易日内，公司公告相关内容[125] - 召开股东大会前，激励对象名单公示期不少于10天，股东大会审议前5日披露审核及公示情况说明[126] 变更与终止 - 股东大会审议通过前变更激励计划，薪酬委员会提建议，经董事会审议通过[138] - 股东大会审议通过后变更激励计划，薪酬委员会提建议，变更方案提交股东大会审议[138] - 股东大会审议前终止激励计划，需董事会审议通过并披露[139] - 股东大会审议通过后终止激励计划，应提交董事会、股东大会审议并披露[139]

激励计划基本情况 - 2025年制定股票期权与限制性股票激励计划，目的是完善治理结构等[23] - 拟授予权益总计750.00万份，约占公司股本总额86,701.8453万股的0.87%[6][34] - 激励对象共计275人，不包括独立董事、监事等[30] 股票期权激励计划 - 拟授予350.00万份，约占公司股本总额的0.40%[6][36] - 核心技术及骨干等人员获授350.00万份，占拟授出全部权益数量的46.67%[37] - 行权价格为20.53元/份，有效期最长不超过48个月[8][39] - 分三个行权期，行权比例分别为30%、30%、40%[44] - 预计授予的权益工具公允价值总额为925.58万元[75] - 假设2025年6月授予且全部行权，2025 - 2028年成本摊销分别为244.04万元、387.64万元、218.75万元、75.15万元[76][79] 限制性股票激励计划 - 拟授予400.00万股，约占公司股本总额的0.46%[7][78] - 授予对象包括董事、副总经理等，合计授予400.00万股，占比53.33%[81] - 授予价格为10.27元/股，有效期最长不超过48个月[8][80] - 分三个阶段解除限售，比例分别为30%、30%、40%[87] - 预计授予的权益费用总额为3,644.00万元[123] - 假设2025年6月授予且全部符合条件并解除限售，2025 - 2028年成本摊销分别为1,062.83万元、1,579.07万元、759.17万元、242.93万元[124] 业绩考核目标 - 2025年第一个行权/解除限售期，营业收入累计增长率目标值15%、触发值12%，净利润累计值目标值1.00亿元、触发值0.80亿元[9][58] - 2025 - 2026年第二个行权/解除限售期，营业收入累计增长率目标值50%、触发值40%，净利润累计值目标值2.20亿元、触发值1.76亿元[9][58] - 2025 - 2027年第三个行权/解除限售期，营业收入累计增长率目标值110%、触发值88%，净利润累计值目标值3.60亿元、触发值2.88亿元[9][58] 管理与实施 - 股东大会负责审议批准激励计划实施、变更和终止[25] - 董事会是执行管理机构，下设薪酬委员会拟订和修订计划[25] - 监事会是监督机构，审核激励对象名单并监督实施[25] - 激励计划经股东大会审议通过后，公司将在60日内授予权益，若未完成需说明原因并宣告终止[81][82] 其他规定 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持总数的25%，离职后半年内不得转让[46][86] - 激励对象行使权益后离职，2年内不得从事相同或类似工作，否则返还收益并承担违约金[149]

激励计划基本信息 - 2025年有股票期权与限制性股票激励计划[1] - 独立财务顾问为上海信公轶禾企业管理咨询有限公司[5][85] - 独立财务顾问报告日期为2025年6月4日[85] 授予数量与占比 - 股票期权激励计划拟授予350.00万份，约占公司股本总额0.40%[16] - 限制性股票激励计划拟授予400.00万股，约占公司股本总额0.46%[16] 有效期与时间安排 - 股票期权激励计划有效期最长不超过48个月[17] - 限制性股票激励计划有效期最长不超过48个月[24] - 需在激励计划经股东大会审议通过后60日内完成授予程序[18][25] 行权与解除限售安排 - 股票期权等待期自授权登记日起算，授权日与首次可行权日间隔不少于12个月[19] - 股票期权分三个行权期，比例分别为30%、30%、40%[22] - 限制性股票限售期自登记之日起算，授予日与首次解除限售日间隔不少于12个月[27] - 限制性股票分三个解除限售期，比例分别为30%、30%、40%[29] 价格设定 - 股票期权行权价格为每份20.53元[33] - 限制性股票授予价格为每股10.27元[35] 业绩考核目标 - 2025年营业收入累计增长率目标值15%、触发值12%，净利润目标值1.00亿元、触发值0.80亿元[43][54] - 2025 - 2026年营业收入累计增长率目标值50%、触发值40%，净利润目标值2.20亿元、触发值1.76亿元[43][54] - 2025 - 2027年营业收入累计增长率目标值110%、触发值88%，净利润目标值3.60亿元、触发值2.88亿元[43][54] 考核相关 - 激励对象个人考核分A、B、C三级，行权与解除限售比例分别为100%、70%、0%[45][56] - 激励计划考核体系涵盖公司合规、个人行为、公司业绩和个人绩效四方面[78] 其他规定 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让[23][31] - 公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的10%[16][69] - 任一激励对象通过全部在有效期内股权激励计划获授公司股票数量累计未超公司股本总额1%[70] - 公司不为激励对象提供财务资助[75] - 激励对象不包括独立董事、监事、持股5%以上股东或实际控制人及其配偶等[67]