报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 22 日铁合金期货价格整体上涨 硅铁和锰硅估值水平不高 成本有一定支撑 前期多单可持有 逢低可继续作为多配；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面：SF 主力合约收盘价 5610 日变动 54 成交量 108864 持仓量 244000 日减 11689 手；SM 主力合约收盘价 5814 日变动 28 成交量 141601 持仓量 356074 日增 23782 手 [3] - 现货方面：硅铁部分区域现货上涨 20 - 30 元/吨 锰硅部分区域现货上涨 20 元/吨 [3][5] - 基差/价差方面：硅铁、锰硅各地与主力合约基差及 SF - SM 价差有不同变动 [3] - 原材料方面：锰矿天津港部分品种价格下跌 兰炭小料价格无变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：前期多单持有 逢低可继续作为多配 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出虚值看跌期权 [6] 品种分析 - 硅铁：22 日现货稳中偏强 供应端短期开工率降 未来或再降；需求端钢材产量稳 需求有支撑；成本端主产区电价稳中偏弱 部分产区有上调预期 估值不高 可逢低多配 [5] - 锰硅：22 日锰矿现货稳中偏弱 部分区域锰硅现货涨 20 元/吨；供应端开工率降但新增产能投产 整体平稳；需求端钢材产量稳 需求有支撑；成本端锰矿库存降 港口现货坚挺 海外报价涨 估值不高且成本支撑强 可逢低多配 [5] 重要资讯 - 22 日天津港不同锰矿有对应报价 [7] - 2025 年 12 月中国钢筋产量 1355.9 万吨 同比降 15.6%；1 - 12 月累计产量 18630.8 万吨 同比降 4.3% [7] 第三部分 相关附图 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约 sf - sm 价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等相关图表 [8][10][12][14][16][18][19]