核心观点 - 报告核心观点为“扩内需、反内卷增量部署可期，市场延续震荡整理”，认为在政策接续发力与经济“开门红”预期的背景下，市场将延续震荡整理，情绪可能出现反复，并指出了TMT、机器人、有色金属及金融等板块的结构性机会 [1][4] 市场回顾 - 近5个交易日（1月16日-1月22日），重要指数涨跌不一，上证综指收涨0.24%，创业板指收跌1.17%，沪深300收跌0.58%，中证500收涨2.00% [2][5] - 市场成交显著缩量，统计区间内两市成交13.80万亿元，日均成交额降至2.76万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少6834.69亿元 [2][10] - 行业方面，申万一级行业涨多跌少，建筑材料、石油石化、基础化工行业涨幅居前，而传媒、计算机、银行行业跌幅居前 [2][22] 宏观经济数据 - 投资端，2025年固定资产投资同比下降3.8%，较2025年1-11月回落1.2个百分点，其中基建投资（不含电力等）同比下降2.2%，制造业投资同比增长0.6%，房地产投资同比下降17.2% [4][26] - 消费端，2025年12月社会消费品零售总额同比增速进一步放缓，主要受政策退坡和高基数影响 [4][26] - 整体而言，2025年全年经济增速呈现前高后低，全年目标顺利完成 [4][26] - 展望2026年年初，出口端在结构优化、产品竞争优势及经贸环境改善支撑下将继续成为经济支撑项，年初新一轮政策部署落地有望为经济“开门红”提供助力 [4][26] 政策动态 - 发改委表示将“研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案”，以做强国内大循环，从需求侧化解供强需弱矛盾 [4][31] - “反内卷”领域将完善产能退出等机制，加强产能调控、畅通落后低效产能退出渠道，并强调整治“内卷式”竞争“需要持续用力”，从供给端化解矛盾 [4][31] - 财政部表示2026年财政政策总量将增加，确保必要支出强度，结构上将向提振消费、“投资于人”、民生保障等方面倾斜 [4][31] 市场策略与行业配置 - 策略方面，近期ETF呈现持续净流出，两融一度连续两日流出，主题投资博弈范围缩窄、幅度减少，但市场总体交投热情仍在，预计市场将延续震荡整理过程，在慢牛预期下情绪可能出现反复 [4][32] - 行业配置建议关注：1) 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下的TMT板块、机器人领域投资机会 [4][32] - 行业配置建议关注：2) 在部分品种价格上行支撑下的有色金属行业投资机会 [4][32] - 行业配置建议关注：3) 管理层持续推动中长期资金入市叠加低利率环境以及公募基金持仓向业绩基准回归背景下的银行、保险配置机会 [4][32]