报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿 TC 现货指数继续下探，矿紧对铜价的成本支撑力度仍在 [2] - 供给端受制于原料供给紧张，25 年底产量仅小幅增加，26 年初产量大体持稳，国内供给量维持相对充足状态 [2] - 需求端淡季影响逐渐显现，加之铜价前期于高位运行，下游采购情绪偏谨慎，多以刚需采买为主，近期铜价回落，下游呈现逢低采买策略 [2] - 在需求相对谨慎当下，淡季影响令精铜社会库存持续累库 [2] - 整体而言，沪铜基本面或处于供给充足、需求谨慎阶段，社会库存季节性累库 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.54，环比 0.0079，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴下方，红柱略走扩 [2] - 轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜主力合约收盘价 100,700.00 元/吨，环比 -580.00 元/吨；LME3 个月铜收盘价 12,753.50 美元/吨，环比 -56.50 美元/吨 [2] - 沪铜主力合约隔月价差 -200.00 元/吨，环比 -30.00 元/吨；主力合约持仓量 222,467.00 手，环比 -1320.00 手 [2] - 沪铜期货前 20 名持仓 -54,818.00 手，环比 -2916.00 手；LME 铜库存 159,400.00 吨，环比 +3100.00 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 213,515.00 吨，环比 +32972.00 吨；LME 铜注销仓单 46,825.00 吨，环比 -975.00 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 143,173.00 吨，环比 -2856.00 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 100,070.00 元/吨，环比 +10.00 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 100,295.00 元/吨，环比 +5.00 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）23.00 美元/吨，环比 0.00 美元/吨；洋山铜均溢价 22.00 美元/吨，环比 0.00 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 -630.00 元/吨，环比 +590.00 元/吨；LME 铜升贴水(0 - 3) -29.11 美元/吨，环比 -130.95 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 270.43 万吨，环比 +17.80 万吨；国铜冶炼厂粗炼费(TC) -46.53 美元/千吨，环比 -1.12 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 90,590.00 元/金属吨，环比 -320.00 元/金属吨；铜精矿云南 91,290.00 元/金属吨，环比 -320.00 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 2,000.00 元/吨，环比 0.00 元/吨；粗铜北方加工费 1,200.00 元/吨，环比 0.00 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 132.60 万吨，环比 +9.00 万吨；进口未锻轧铜及铜材 440,000.00 吨，环比 +10000.00 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 67,790.00 元/吨，环比 -300.00 元/吨 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价 1,030.00 元/吨，环比 0.00 元/吨；废铜 2铜(94 - 96%)上海 82,350.00 元/吨，环比 -300.00 元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量 222.91 万吨，环比 +0.31 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 5,603.90 亿元，环比 +779.56 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 82,788.14 亿元，环比 +4197.24 亿元；集成电路当月值 4,807,345.50 万块，环比 +415345.50 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 28.06%，环比 +0.06%；40 日历史波动率 23.38%，环比 +0.12% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 22.88%，环比 -0.0050%；平值期权购沽比 1.54，环比 -0.0079 [2] 行业消息 - 多数经济学家预计美联储本季度维持基准利率不变，可能在鲍威尔 5 月任期结束前按兵不动，较上月判断转向，多数仍预计今年晚些时候至少降息两次 [2] - 住建部部长倪虹表示“十五五”时期将重点抓好有序推动“好房子”建设和加快构建房地产发展新模式两方面工作 [2] - 财政部发布通知推动解决政府采购异常低价问题，自 2026 年 2 月 1 日起施行 [2] - 截至 2025 年 12 月底，我国电动汽车充电设施数量达 2009.2 万个，已建成全球最大充电网络 [2] - 2026 年第一批 936 亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达，支持约 4500 个项目，带动总投资超 4600 亿元，还支持老旧营运货车等报废更新 [2]