报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前纯碱产能利用率维持高位，新增产能逐步放量，总体产量不断增加，临近月底玻璃产线有冷修预期，刚需或进一步走弱，供需矛盾持续加剧，虽出口维持高位缓和部分压力，但高库存限制价格反弹，预期价格维持震荡偏弱走势，宜保持反弹高空思路，后期关注下游需求、宏观政策和市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带三轨开口往下，短期延续震荡偏弱信号，关注日线30、20均线附近压力和前低附近支撑，成交量较昨日增17.2万手，持仓量较昨日减13245手，日内最高1185，最低1159，收盘1185，较昨结算价涨17元/吨，涨幅1.46% [1] - 现货市场：淡稳震荡，企业装置逐步抬升，五彩碱业装置恢复运行，徐州丰成小幅减量，综合供应维持增加，下游需求一般，采购谨慎，低价按需为主 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差65元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月22日，国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%，轻碱产量35.88万吨，环比下跌0.27万吨，重碱产量41.29万吨，环比下跌0.09万吨，综合产能利用率86.42%，环比下降0.40%，氨碱产能利用率87.69%，环比下降2.27%，联产产能利用率77.99%，环比下降0.89%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.89%，环比增加0.42% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存152.12万吨，较周一下降2.30万吨，跌幅1.49%，较上周四下降5.38万吨，跌幅3.42%，去年同期库存量为142.95万吨，同比增加9.17吨，涨幅6.41% [2][3] - 需求：纯碱企业出货量82.56万吨，环比增加6.80%，整体出货率为106.98%，环比+7.27%，下游需求一般，采购积极性不佳，消耗库存、低价刚需采购为主 [3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -40元/吨，环比增加9.09%，氨碱法理论利润 -96.3元/吨，环比持平，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑 [3] 主要逻辑总结 在纯碱中长期供应维持高位预期下，供需矛盾加剧，虽出口维持高位缓和部分压力，但高库存限制价格反弹，预期价格维持震荡偏弱走势，保持反弹高空思路，关注下游需求、宏观政策和市场情绪变化 [4]