报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 现货仍处下跌通道，近月盘面维持震荡态势，远月合约受地缘局势影响复航预期减弱，整体震荡偏强，现货运价进入淡季回落过程，出口退税带来的抢运可能延缓下跌速率但难扭转态势，04合约已给出贴水，需关注Q1抢运力度 [6] - 单边建议对04合约暂时观望，套利建议持有6 - 10正套 [8][9] 根据相关目录分别总结 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面情况 - EC2602收盘价1707.6，涨跌0.4，涨跌幅0.02%，成交量748.0手（增减幅 - 3.86%），持仓量4681.0手（增减幅 - 8.32%） [4] - EC2604收盘价1137.7，涨跌8.0，涨跌幅0.71%，成交量19477.0手（增减幅 - 11.86%），持仓量40770.0手（增减幅 - 1.28%） [4] - EC2606收盘价1399.1，涨跌21.1，涨跌幅1.53%，成交量3227.0手（增减幅 - 7.51%），持仓量4883.0手（增减幅20.36%） [4] - EC2608收盘价1498.4，涨跌12.3，涨跌幅0.83%，成交量128.0手（增减幅 - 20.50%），持仓量1353.0手（增减幅0.45%） [4] - EC2610收盘价1086.4，涨跌11.7，涨跌幅1.09%，成交量1037手（增减幅 - 29.60%），持仓量8318手（增减幅 - 0.35%） [4] - EC2612收盘价1350.0，涨跌23.3，涨跌幅1.76%，成交量33手（增减幅3.13%），持仓量128手（增减幅 - 1.54%） [4] 月差结构情况 - EC02 - EC04价差570，涨跌 - 7.6；EC02 - EC06价差309，涨跌 - 20.7 [4] - EC04 - EC06价差 - 261，涨跌 - 13.1；EC02 - EC08价差209，涨跌 - 11.9 [4] - EC04 - EC08价差 - 361，涨跌 - 4.3；EC04 - EC10价差51，涨跌 - 3.7 [4] - EC06 - EC08价差 - 99，涨跌8.8；EC08 - EC10价差412，涨跌0.6 [4] 集装箱运价情况 - SCFIS欧线（点）价格1954.19，环比 - 0.11%，同比 - 29.89%；SCFIS美西线（点）价格1305.27，环比 - 1.41%，同比 - 46.68% [4] - SCFI综合指数价格1574.12，环比 - 4.45%，同比 - 37.17%；SCFI上海 - 西非（USD/TEU）价格3192，环比 - 10.15%，同比 - 29.40% [4] - SCFI上海 - 美西（USD/FEU）价格2194，环比 - 1.08%，同比 - 56.09%；SCFI上海 - 南非（USD/TEU）价格2259，环比 - 2.21%，同比 - 35.59% [4] - SCFI上海 - 美东（USD/FEU）价格3165，环比1.18%，同比 - 50.69%；SCFI上海 - 南美（USD/TEU）价格1195，环比 - 1.08%，同比 - 77.64% [4] - SCFI上海 - 欧洲（USD/TEU）价格1676，环比 - 2.50%，同比 - 41.21%；SCFI上海 - 日本关西（USD/TEU）价格312，环比0.00%，同比 - 1.58% [4] - SCFI上海 - 地中海（USD/TEU）价格2983，环比 - 7.70%，同比 - 20.39%；SCFI上海 - 日本关东（USD/TEU）价格321，环比0.00%，同比1.26% [4] - SCFI上海 - 波斯湾（USD/TEU）价格1694，环比 - 14.49%，同比15.08%；SCFI上海 - 东南亚（USD/TEU）价格515，环比 - 1.72%，同比 - 21.37% [4] - SCFI上海 - 墨尔本（USD/TEU）价格1151，环比 - 10.15%，同比 - 46.39%；SCFI上海 - 韩国（USD/TEU）价格144，环比1.41%，同比2.13% [4] 燃油成本情况 - WTI原油近月（美元/桶）价格60.45，环比1.68%，同比 - 19.52% [4] - 布伦特原油近月（美元/桶）价格64.62，环比1.86%，同比 - 17.6% [4] 市场分析及策略推荐 市场分析 - 现货运价进入淡季回落过程，出口退税带来的抢运可能延缓下跌速率但难扭转态势，04合约已给出贴水，需关注Q1抢运力度，1月22日EC2604收盘报1137.7点，较上一日收盘价 + 0.71%，1/16日SCFI欧线报价1676美金/TEU，环比 - 2.5%，最新一期SCFIS欧线报1954.19点，环比 - 0.1%，现货结算价仍处高位主因1月多数船舶出现延误，预计后续指数逐渐回落 [6] - 现货运价拐点显现，MSKWK6上海 - 鹿特丹报价2100美金/HC，环比上周调降400美金/HC，汉堡略高100美金，关注后续市场订舱情况，HPLwk6降至2200 - 2400等多家航运公司价格有不同程度调整 [7] - 需求端货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端2026/1/19日上海 - 北欧5港1/月/2/月/3月周均运力分别为30.31/25.3/26.88万TEU，本周排期较上周整体变化不大，OA联盟中1月第四周船期延误较为严重 [7] - 2 - 3月运价逐渐进入淡季，国家大部分商品4/1起取消出口退税政策预计迎来阶段性抢运，市场对抢运力度仍存分歧，需关注后续现货订舱情况，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难 [7] 交易策略 - 单边：04短期扰动较多，抢运力度仍存分歧，单边建议暂时观望 [8] - 套利：6 - 10正套持有 [9] 行业资讯 - 特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上表示美国无意动用过激武力来获取格陵兰岛，且将不会实施原定于2月1日生效的对欧洲关税措施 [10][12] - 欧洲议会国际贸易委员会主席朗格宣布针对欧盟与美国贸易协定的审议将无限期冻结，丹麦方面拒绝特朗普就获取格陵兰岛进行谈判的要求 [12] 相关附图 - 图1：SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数；图2：SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来） [13] - 图3：SCFI综合指数；图4：SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU） [16] - 图5：SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）；图6：SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU） [19] - 图7：EC02合约基差；图8：EC04合约基差 [21]