报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月22日新增检修装置使塑料开工率降至90%左右，处于中性偏高水平；截至1月16日当周PE下游开工率降至40.93%，处于近年同期偏低位，农膜订单和原料库存、包装膜订单均下降；石化1月上中旬去库较好但近日一般，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格反弹，近期有新增产能投产；预计塑料区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月22日新增裕龙石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至90%左右，处于中性偏高水平 [1][4] - 截至1月16日当周，PE下游开工率环比降0.28个百分点至40.93%，农膜订单和原料库存、包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 石化1月上中旬去库好但近日一般，目前库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油价格因哈萨克斯坦油田停产、CPC3号SPM推迟复产、寒冷天气带动取暖油需求而反弹 [1] - 2026年1月有巴斯夫（广东）FDPE 50万吨/年和裕龙石化LDPE/EVA 30万吨/年新增产能投产 [1] - 预计后续下游开工率下降，临近春节节前备货有限，终端刚需采购为主 [1] - 宏观情绪消退，塑料供需格局改善有限，部分检修装置将重启，预计近期塑料区间震荡 [1] - 因近日有新增产能投产、开工率较PP高、农膜订单持续下降，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6666元/吨，最高价6818元/吨，收盘于6814元/吨，涨幅2.62%，持仓量增11162手至515524手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 100至 + 150元/吨之间，LLDPE报6600 - 6970元/吨，LDPE报8500 - 9180元/吨，HDPE报6820 - 8040元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月22日新增裕龙石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至90%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面截至1月16日当周，PE下游开工率降至40.93%，农膜订单和原料库存、包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比降1万吨至54万吨，较去年同期高6.5万吨，1月上中旬去库好但近日一般，库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至65美元/桶，东北亚乙烯价格持平于710美元/吨，东南亚乙烯价格持平于690美元/吨 [4]