量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 股票市场中观因子 1. 因子名称：大小盘风格[11] * 因子构建思路：衡量市场整体风格是偏向大盘股还是小盘股[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常使用市值加权指数（如沪深300）与等权指数或小盘股指数的相对强弱或收益率差来度量[10][11]。 2. 因子名称：价值成长风格[11] * 因子构建思路：衡量市场整体风格是偏向价值股还是成长股[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常使用价值指数与成长指数的相对强弱或收益率差来度量[10][11]。 3. 因子名称：大小盘风格波动[11] * 因子构建思路：衡量大小盘风格收益差的波动水平，反映风格切换的剧烈程度[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算大小盘风格因子（如上述大小盘风格因子）的滚动标准差[10][11]。 4. 因子名称：价值成长风格波动[11] * 因子构建思路：衡量价值成长风格收益差的波动水平，反映风格切换的剧烈程度[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算价值成长风格因子（如上述价值成长风格因子）的滚动标准差[10][11]。 5. 因子名称：行业指数超额收益离散度[11] * 因子构建思路：衡量各行业指数相对于市场基准的超额收益的分散程度，反映行业表现的差异性[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算各行业超额收益的横截面标准差[10][11]。 6. 因子名称：行业轮动度量[11] * 因子构建思路：衡量行业轮动的速度[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常基于行业收益率排名的变动率或相关性进行度量[10][11]。 7. 因子名称：成分股上涨比例[11] * 因子构建思路：衡量特定指数（如沪深300、中证500）内上涨股票的数量占比，反映市场的赚钱效应和广度[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算指数成分股中当日（或周期内）收益率为正的股票数量占总成分股数量的比例[10][11]。 8. 因子名称：前100个股成交额占比[11] * 因子构建思路：衡量市场成交额向头部个股集中的程度，即个股成交集中度[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算全市场（或特定板块）成交额排名前100的个股的成交额之和，除以全市场（或该板块）总成交额[10][11]。 9. 因子名称：前5行业成交额占比[11] * 因子构建思路：衡量市场成交额向头部行业集中的程度，即行业成交集中度[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算全市场中成交额排名前5的行业的成交额之和，除以全市场总成交额[10][11]。 10. 因子名称：指数波动率[11] * 因子构建思路：衡量市场整体的波动水平，作为市场活跃度和风险的一个指标[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算主要市场指数（如上证综指、沪深300等）的已实现波动率或历史波动率[10][11]。 11. 因子名称：指数换手率[11] * 因子构建思路：衡量市场整体的交易活跃度[10]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算全市场或主要指数的总成交额与总流通市值的比率[10][11]。 商品市场中观因子 12. 因子名称：趋势强度[28] * 因子构建思路：衡量商品期货价格趋势的强弱程度[23]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常基于价格时间序列计算，如使用移动平均线斜率、唐奇安通道突破或特定时间窗口内的累计收益率等[23][28]。 13. 因子名称：市场波动水平[28] * 因子构建思路：衡量商品期货市场的波动率水平[23]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算商品指数或主力合约价格的已实现波动率或历史波动率[23][28]。 14. 因子名称：市场流动性[28] * 因子构建思路：衡量商品期货市场的流动性状况[23]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常使用成交量、持仓量或买卖价差等指标进行度量[23][28]。 15. 因子名称：期限结构（基差动量）[28] * 因子构建思路：通过商品期货合约的基差（现货价格与期货价格之差，或近月合约与远月合约价格之差）变动来反映市场对未来供需的预期变化[23]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算基差（或近远月价差）在一段时间内的变化率[23][28]。 期权市场因子 16. 因子名称：隐含波动率[31] * 因子构建思路：衡量市场对未来标的资产价格波动的预期，是期权定价的核心参数[31]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常通过将期权市场价格代入B-S等定价模型反推得出，常使用平值期权或特定行权价期权的隐含波动率[31]。 17. 因子名称：波动率偏度（看涨/看跌期权偏度）[31] * 因子构建思路：衡量不同行权价的期权隐含波动率构成的曲线形态，反映市场对极端涨跌风险的定价差异和情绪[31]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常计算虚值看涨期权与虚值看跌期权的隐含波动率之差，或观察波动率微笑曲线的倾斜程度[31]。 可转债市场因子 18. 因子名称：百元转股溢价率[33] * 因子构建思路：衡量可转债市场价格相对于其转股价值的溢价程度，是评估可转债估值高低的核心指标之一[33]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，标准公式为： $百元转股溢价率 = \frac{可转债价格 - 转股价值}{转股价值} \times 100\%$ 其中，转股价值 = (100 / 转股价) × 正股价格[33]。 19. 因子名称：纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）[33] * 因子构建思路：衡量可转债的债性，即其价格相对于其纯债价值的溢价程度，常用于对偏债型可转债进行估值分析[33]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常公式为： $纯债溢价率 = \frac{可转债价格 - 纯债价值}{纯债价值} \times 100\%$ 其中，纯债价值是将可转债视为普通债券，用未来现金流按相应信用等级的贴现率折现计算得出[33]。 20. 因子名称：低转股溢价率转债占比[33] * 因子构建思路：衡量市场中转股溢价率处于低水平的可转债数量占比，反映市场对正股上涨预期的强弱以及转债的股性活跃度[33]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常设定一个转股溢价率阈值（如10%或20%），统计全市场（或样本池）中转股溢价率低于该阈值的可转债数量，再除以可转债总数量[33]。 21. 因子名称：可转债市场成交额[33] * 因子构建思路：衡量可转债市场的整体交易活跃度[33]。 * 因子具体构建过程：报告未详细说明具体构建公式，通常为全市场所有可转债的日成交金额之和[33]。 因子的回测效果 （注：本报告为市场跟踪周报，主要展示各因子在特定报告期（2026.01.12-01.16）的取值方向或状态，而非长期历史回测的统计指标（如IC、IR、夏普比率等）。因此，以下为各因子在报告期内的表现描述。） 1. 大小盘风格因子，风格偏向小盘[10][11] 2. 价值成长风格因子，风格偏向成长[10][11] 3. 大小盘风格波动因子，波动上升[10][11] 4. 价值成长风格波动因子，波动上升[10][11] 5. 行业指数超额收益离散度因子，离散度上升[10][11] 6. 行业轮动度量因子，轮动速度下降[10][11] 7. 成分股上涨比例因子，上涨比例下降（特指沪深300、中证500指数）[10][11] 8. 前100个股成交额占比因子，集中度基本持平[10][11] 9. 前5行业成交额占比因子，集中度小幅上升[10][11] 10. 指数波动率因子，波动率下降（除中证1000外）[10][11] 11. 指数换手率因子，换手率上升[10][11] 12. 趋势强度因子，贵金属、能化板块趋势强度上升，其他板块下降[23][28] 13. 市场波动水平因子，黑色、能化板块波动率下降，其他板块基本持平[23][28] 14. 市场流动性因子，贵金属、能化板块流动性下降，其他板块上升[23][28] 15. 期限结构（基差动量）因子，贵金属、农产品板块基差动量上升，其他板块下降[23][28] 16. 隐含波动率因子，上证50与中证1000隐含波动率从高点回落[31] 17. 波动率偏度因子，看涨期权偏度下降，看跌期权偏度上升；中证1000看跌期权偏度仍为负值[31] 18. 百元转股溢价率因子，出现小幅调整（止住上升势头）[33] 19. 纯债溢价率因子，偏债型分组继续上升[33] 20. 低转股溢价率转债占比因子，重新抬升[33] 21. 可转债市场成交额因子，继续保持较高水平[33]