报告投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“卖出”等具体投资评级，但通过全面审视，揭示了华兴银行在多个关键领域面临严峻挑战，整体经营状况承压 [1][60] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，华兴银行虽通过发行资本工具暂时提升了资本充足率，并在2024年通过投资业务对冲了部分盈利压力，但其面临的股权困境、资产质量真实风险、高负债成本、盈利结构脆弱及资本内生能力不足等根本性问题持续加剧，未来走出困境面临巨大挑战 [59][60][61] 公司治理 * 股权流动性困境持续加剧，第三大股东勤诚达控股持有的1.758亿股股权在2024年11月以1.81元/股的起拍价拍卖仍无人问津 [3] * 前十大股东持股比例合计由2023年末的83.18%下降至2024年末的81.21%，其中广东富骏投资发展有限公司减持1.58亿股，持股比例由6.61%降至4.64% [3] 资产端：贷款 * 截至2025年6月末，总资产4,869.10亿元，其中发放贷款及垫款2,504.55亿元，占51.44%，较年初增长3.50% [4] * 2024年末贷款期限仍以长期为主，1年以上占比57.95%，但1个月内短期贷款增幅显著，达33.28% [5] * 2024年末不良贷款余额37.48亿元，较上年增长5.10%，但不良贷款率微降0.04个百分点至1.53%，仍显著高于同期股份制商业银行1.22%的平均水平 [9] * 不良率下降主要源于贷款总额增长7.79%快于不良贷款增速，2024年处置不良贷款39.19亿元，其中核销14.36亿元 [12] * 可疑类贷款余额大幅增长257.72%至10.66亿元，阶段三贷款总额增长43.35%至55.05亿元，不良贷款认定率（阶段三/不良贷款余额）由92.85%大幅降至68.08% [14] * 若将未计入不良的17.57亿元阶段三贷款计入，不良率将突破2.0%，存在通过放宽认定标准以降低不良贷款率的可能 [14] * 2024年末逾期3个月以上贷款规模36.84亿元，激增51.42%，其占不良贷款的比例由68.23%跃升至98.29%，表明此前隐匿的不良贷款正在出清 [17] * 关注类贷款余额83.56亿元，其中房地产关注类贷款22.85亿元，占比27.35% [17] * 大量展期贷款（房地产展期贷款占比66.94%）未被计入关注或不良，未来转化为不良的可能性较大 [17] * 2024年末拨备覆盖率小幅回升至207.14%，仍低于同期股份制商业银行216.30%的平均水平 [19] 资产端：投资资产 * 截至2025年6月末，金融投资资产1,846.13亿元，占37.92%，较年初增长8.14% [4] * 2024年末债权投资信用损失准备合计28.73亿元，同比增长25.12%，其中阶段三规模同比大幅增长56.34% [22] * 投资资产主要涉及信托计划、资产管理计划及企业债券等，融资主体高度集中于房地产及制造业，面临严峻回收压力 [22] * 2024年末债权性投资中，未评级资产占比高达60.62%，主要为国债、政策性金融债、资产管理计划及信托计划，后两者底层资产透明度低、风险偏高 [25] 负债端 * 截至2025年6月末，总负债4,509.12亿元，吸收存款3,316.67亿元，占73.55%，较年初增长3.07% [28] * 存款结构中对公存款占比由80.99%下降至71.15%，但仍处偏高水平 [29] * 定期存款（含保证金）占比高达80.69%，2024年对公和个人定期存款平均成本率分别高达2.98%和3.38%，成本压力较大 [29] * 存款期限趋向短期化，1年期以内存款规模增长48.46%至1,208.21亿元，占比增至37.55%，在广东省内14家城农商行中处于垫底水平，远低于均值64.38% [29] * 同业负债中，卖出回购金融资产款较年初增长22.08%至222.00亿元，且期限全部在1个月以内 [28][30][32] * 同业存放款项中即时偿还比重由30.40%跃升至51.61%，流动性管理压力增大 [32] * 应付债券较年初微增0.64%至574.27亿元 [28] * 截至2025年8月22日，存续债余额611.50亿元，其中同业存单474.50亿元，商业银行次级债137.00亿元 [34] * 2024年以来发行3只商业银行次级债券合计80.00亿元，票面利率在3.00-3.75%区间，较此前显著下行 [34] 流动性 * 2024年流动性比例下降4.88个百分点至118.77%，主要因同业负债增长导致短期偿债压力上升，但仍远高于商业银行76.74%的平均水平 [36] * 存贷比上升2.70个百分点至78.39%，低于商业银行80.35%的平均水平 [36] * 流动性覆盖率提升10.35个百分点至146.96%，但仍低于同期商业银行154.73%的平均水平 [36] * 净稳定资金比例微增至110.68%，仍低于商业银行128.02%的平均水平，存在“短钱长用”的期限错配问题 [36][37] 营收与盈利 * 2024年营业收入83.67亿元，同比微降0.50% [39] * 利息净收入同比下降8.22%，占比降至64.09%；手续费及佣金净收入同比下降41.48%，占比降至3.69%；投资净收益同比增长29.57%至26.42亿元，占比升至31.58% [39][44] * 净息差收窄0.24个百分点至1.31%，显著低于同期股份制商业银行1.61%的平均水平 [42] * 投资收益增长主要源于交易性金融资产利息收益、其他债权投资收益及票据转让价差收益增加，但受市场波动影响大，稳定性弱 [44][46] * 2024年营业支出中信用减值损失显著增长21.68%至30.62亿元，规模超过管理费用，其中债权投资减值损失同比增幅高达211.45% [46] * 2024年所得税费用为-4.33亿元，主要因免税投资形成免税收入，以及加速处置不良导致递延所得税资产转回 [46] * 2024年净利润同比下降5.56%至28.52亿元，拨备前利润同比增长2.05%至54.81亿元，信用减值损失对利润侵蚀巨大 [48][49] 资本充足状况 * 2024年末，得益于发行永续债，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别升至8.98%、11.11%、13.21% [50] * 2025年6月末，资本充足率进一步升至13.69%，但核心一级和一级资本充足率分别回落至8.76%和10.84%，仍远低于商业银行平均水平（15.58%、10.93%、12.46%） [50] * 2024年末杠杆率升至6.52%，仍低于商业银行6.80%的平均水平 [53] * 内生资本生成能力不足，资本补充可持续性较弱，若资产质量恶化将加速侵蚀资本 [53] 同业对比 * 与资产规模相近的4家城商行相比，华兴银行2024年营收和净利润处于中上游，但净息差明显偏低导致利息净收入占比垫底，投资净收益占比居首，依赖度高 [55] * 不良贷款率和拨备覆盖率在5家中均列第3位，资本充足率指标多处于中下游 [55] * 在广东省内5家城商行中，华兴银行总资产、营收、净利润排名中上游，净息差居首但利息净收入占比仅列第4，投资收益占比列第2 [56] * 不良贷款率列第4，拨备覆盖率列第2，核心一级资本充足率列第5，资本充足率列第4，资本充足情况整体偏弱 [56]