行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1][6] 报告核心观点 - 中国新能源车险行业已步入“量价齐升”的黄金发展期，正从初期粗放增长迈向以科技与生态为核心的高质量竞争阶段 [1][4] - 尽管短期面临“高成本、高赔付”压力，但行业长期增长空间与战略价值明确，龙头险企有望将规模与场景优势转化为长期的风险定价与成本管控能力，穿越周期并获取超额成长 [2][4] - 行业盈利模型亟待重构，未来竞争壁垒将围绕风险减量、生态融合、标准出海三大核心方向构建 [3] 根据相关目录分别总结 新能源车险：财险的“必争之地” - 政策驱动：在“双碳”国家战略导向下，政策沿“战略定调—市场激励—制度完善”路径层层传导，为新能源车险需求扩张和规范化发展奠定基础 [13][16][18][19] - 市场驱动：新能源汽车销量快速放量，为车险提供原生增长动力 - 2024年新能源汽车销量达1286.6万辆，占总新车销量比例从2020年的5.8%大幅提升至40.9% [22] - 2024年新能源乘用车零售渗透率达47.6%，2020-2024年间年均提升超10个百分点 [24] - 2020-2024年新能源汽车销量平均同比增速约68%，显著高于传统燃油车约-5%的增速 [25] - 技术驱动：高级驾驶辅助系统（ADAS）与基于使用行为的保险（UBI）等创新模式正重塑风险管理与定价逻辑 - L2及以上辅助驾驶乘用车新车渗透率从2020年的15.0%提升至2024年上半年的50.0% [33] - UBI定价模式利用车联网数据，将驾驶行为纳入定价框架，提升风险匹配效率 [36] 从传统车险到新能源车险：我国车险的周期 - 我国车险市场发展历经五个阶段，目前正处于新能源车险周期开启与深化期 [38][44] - 2021年12月《新能源汽车商业保险专属条款（试行）》发布，首次将“三电”系统纳入必保范围，标志着车险市场进入全面重构的新时代 [44] - 2025年1月，四部委联合发布促进新能源车险高质量发展的指导意见，推动行业进入跨产业协同、系统化推进的高质量发展新阶段 [44] 车险市场现状 - 规模与结构：车险规模持续增长但占比下降 - 2024年车险原保费收入首次突破九千亿元，达9137亿元，同比增长4.08% [48] - 2024年车险保费占财产险公司总保费收入比重降至54% [49] - 竞争格局：“老三家”（人保财险、平安产险、太保产险）主导地位稳固，2024年车险CR3高达68.73% [53] - 盈利改善：车险综改后行业承保盈利显著改善 - 2024年全行业车险业务实现承保利润181.98亿元，较2023年的90.35亿元同比大幅增长101.41% [59] - 2024年行业车险综合费用率降至23.75%，综合赔付率升至74.14%，成本结构向精细化模式健康转型 [59][61] 新能源汽车与传统燃油车的核心差异 - 动力系统差异：“三电系统”（电池、电机、电控）成本高昂且维修壁垒高，是传统精算模型未充分定价的核心风险 [2][77][79] - “三电系统”占整车成本30%至50%，维修成本远高于传统燃油车对应部件 [79][89] - 维修渠道集中于主机厂授权服务中心，存在技术垄断和“只换不修”模式，推高理赔成本 [82] - 智能化水平差异：ADAS和自动驾驶功能改变事故机制，但也带来事故责任认定复杂化、网络安全等新型风险 [92] - 车主结构差异：新能源车主呈现年轻化、营运车占比高等特点，导致其出险率和赔付率远高于燃油车 - 新能源汽车车险赔付率约为燃油车的1.4倍，出险率为2.5倍 [93] - 营运车辆（如网约车）使用频率高，但按家用车投保导致风险与保费错配 [98] 行业盈利模型重构与竞争壁垒 - 风险减量管理：头部险企利用数据和技术优势，推动风控从“事后理赔”转向“事前预防” - 平安产险通过相关技术累计实现减损超百亿元 [3] - 人保财险通过“万象云”平台提供动态风险画像与预警 [3] - 与主机厂生态融合：破解数据孤岛与维修成本难题，关系从零和博弈转向共生共赢 [3][70] - 车企通过设立或收购保险机构深度介入（如比亚迪财险）[70] - 险企与主机厂在数据共享、维修网络共建等方面开展战略合作 [3] - 跟随产业链出海：开辟第二增长曲线，将国内积累的数据与风控能力向海外市场输出 [3] - 典型案例如人保财险依托安盛网络为比亚迪欧洲车主提供本地化服务 [3] 投资建议与重点公司 - 投资应重点关注在数据科技领域投入领先、与头部新能源主机厂绑定深入、以及在国际化布局上具备先发优势的头部保险机构 [4] - 报告建议关注中国财险、中国平安、中国太保，并均给予“优于大市”评级 [4][5]