报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 从中期看美联储后续降息幅度尤其是新联储主席5月上任后宽松幅度将大幅提升，特朗普政府对鲍威尔的刑事调查及基于宽松货币政策的联储主席任命会对联储独立性形成不可逆影响，且印度白银一季度仍有较大进口空间 策略上逢低做多，沪金主力合约参考运行区间985 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间21447 - 27000元/千克 [3] 根据相关目录总结 行情资讯 - 沪金涨1.53%，报1104.52元/克，沪银涨5.68%，报24315.00元/千克；COMEX金报4936.10美元/盎司，COMEX银报96.43美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.30 [2] - 昨日公布美国通胀数据低于预期，美国三季度PCE年化环比值为2.8%，低于预期的3.5%，同时美国11月核心PCE物价指数环比值为2.8%，符合市场预期 [2] - 特朗普宣布暂缓对关键金属征收关税后，COMEX白银库存持续回落缓解海外现货紧俏情况，库存由年初的13981吨下降至1月21日的13135吨，现货白银租赁利率则回落至4%之下；印度白银抵押贷款新规将于今年4月1日生效，将持续对白银现货贡献新的需求 [2] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金活跃合约收盘价4938.40美元/盎司，较前一日上涨2.11%，成交量26.03万手，较前一日下跌33.31%，持仓量52.75万手，较前一日上涨8.06%，库存1124吨，较前一日上涨0.00% [6] - LBMA黄金收盘价4832.05美元/盎司，较前一日下跌0.71% [6] - SHFE黄金活跃合约收盘价1087.58元/克，较前一日下跌0.43%，成交量55.09万手，较前一日上涨0.74%，持仓量36.94万手，较前一日下跌3.12%，库存102.01吨，较前一日上涨2.02%，沉淀资金642.78亿元，较前一日流出3.54% [6] - AuT + D收盘价1083.92元/克，较前一日下跌0.19%，成交量57.08吨，较前一日下跌40.22%，持仓量205.36吨，较前一日下跌1.48% [6] 白银 - COMEX白银活跃合约收盘价96.22美元/盎司，较前一日上涨3.51%，持仓量15.15万手，较前一日下跌 - 1.13%，库存13006吨，较前一日下跌 - 0.98% [6] - LBMA白银收盘价93.38美元/盎司，较前一日下跌 - 1.56% [6] - SHFE白银活跃合约收盘价23339.00元/千克，较前一日上涨0.90%，成交量182.02万手，较前一日下跌 - 6.56%，持仓量69.30万手，较前一日上涨1.84%，库存589.05吨，较前一日下跌 - 1.95%，沉淀资金436.71亿元，较前一日流入2.76% [6] - AgT + D收盘价23366.00元/千克，较前一日上涨0.59%，成交量417.56吨，较前一日下跌 - 1.28%，持仓量3201.484吨，较前一日上涨0.40% [6] 金银内外价差统计 - 2026年1月22日，COMEX黄金连一4938.40美元/盎司，沪金近月1083.56元/克，美元兑离岸人民币汇率6.9628，SHFE - COMEX价差 - 21.95元/克， - 98.03美元/盎司；LBMA黄金价格4938.35美元/盎司，IAU9999为1081.95元/克，美元兑离岸人民币汇率6.9640，SGE - LBMA价差 - 23.73元/克， - 106.01美元/盎司 [51] - 2026年1月22日，COMEX白银连一96.10美元/盎司，沪银近月23370.00元/千克，美元兑离岸人民币汇率6.9640，SHFE - COMEX价差1853.44元/千克，8.28美元/盎司；LBMA白银价格对应数据中，Ag(T + D)相关价差计算后沪银近月23366.00元/千克对应SHFE - COMEX价差1826.38元/千克，8.16美元/盎司 [51][60]