报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，给出各品种走势研判和投资建议，如美元指数维持震荡、美股高位震荡、钢价震荡、碳酸锂易涨难跌等，提醒关注各品种宏观因素、供需变化及政策影响[12][18][31] 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国消费者支出连续两月增长，11月核心PCE同比2.8%、环比0.2%符合预期，通胀可控，美元指数维持震荡 [10][12] - 投资建议：美元指数维持震荡 [13] 1.2、宏观策略（美国股指期货） - 英特尔Q4营收同比降4%但高于预期，EPS增15%，数据中心和AI业务收入增9%，完成售股50亿美元；Q1指引逊色盘后大跌超10%，因供应瓶颈非需求降温 [14] - 美国与丹麦就格陵兰岛争端或协议解决，地缘冲突缓和，但欧洲抛售美元资产，市场担忧美元信用，后续或扰动美元计价风险资产 [17] - 投资建议：财报季美股波动加大，预计维持高位震荡 [18] 1.3、宏观策略（股指期货） - 多家银行优化个人消费贷贴息政策，包括延长实施期限、扩大支持范围、拓展贴息领域、提高贴息标准等 [19] - 12月不含在校生青年失业率16.5%，A股市场小幅放量飘红，科创成长板块表现出色，牛市主线逻辑仍存 [20] - 投资建议：股指多头策略继续持有 [21] 1.4、宏观策略（国债期货） - 央行行长潘功胜称今年降准降息有空间，1月央行通过MLF净投放7000亿元，开展2102亿元7天期逆回购操作，单日净投放309亿元 [22][24][25] - 预计短期内降准或大幅增加买债额度必要性下降，对债市利多有限；今年上半年降息概率高于去年下半年，Q2落地概率较高 [25] - 投资建议：短线债市反弹，待市场上涨动能衰减后做空性价比较高 [26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） - 华中市场炼焦煤价格持稳，供应端煤矿正常生产、库存低位，需求端焦钢企业博弈，成材价格下跌和铁水产量下降使原料煤支撑走弱 [27] - 焦炭主流焦企开启首轮提涨，钢厂未回应，下游钢焦企业补库，煤矿签单改善、库存去化 [27] - 投资建议：短期现货价格有支撑，盘面震荡为主 [27] 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年我国钢坯出口量1482.13万吨，年同比增134.21%；12月钢坯出口量144.12万吨，月环比降2.40%，年同比增86.43% [28] - 2025年中国钢筋产量18630.8万吨，同比降4.3%；12月产量1355.9万吨，同比降15.6% [29] - 1月1 - 18日全国乘用车市场零售同比降28%，批发同比降35% [30] - 截至1月22日当周，Mysteel五大品种库存周环比增10.07万吨至1257.08万吨，螺纹库存上升明显，卷板延续去库，需求有韧性 [31] - 投资建议：震荡思路对待钢价，若价格反弹现货端逢高套保 [32] 2.3、农产品（棉花） - 2025年12月巴西出口棉花45.25万吨，同比增28.2%，2025/26年度前五月累计出口140.5万吨，同比增15.7%，创历史新高 [33] - 2026年巴西棉花种植面积205万公顷，同比减5%，产量预计383万吨，同比减10%，单产预计1866公斤/公顷，同比降4.7% [33] - 2025年12月棉制品出口量66.89万吨，同比增2.06%，环比增3.48%；出口金额63.32亿美元，同比减8.77%，环比增20.06% [35] - 2025年12月中国进口棉花18万吨，同比增31%，1 - 12月累计进口107万吨，同比减59.1%；进口棉纱17万吨，环比和同比均增13.33%，1 - 12月累计进口150万吨，同比减1.32% [36] - 内外棉价差高，1月进口棉和棉纱量预计增加，港口外棉库存增长加快 [37] - 投资建议：年前郑棉走势震荡偏调整，下方支撑位14200 - 14300，长期偏多，关注下游传导和宏观氛围 [38] 2.4、有色金属（铅） - 1月21日【LME0 - 3铅】贴水46.63美元/吨，持仓增376手；截至1月22日，SMM铅锭五地社会库存至3.45万吨，较1月15日增0.2万吨，较1月18日增约400吨 [39] - 河北多地启动重污染应急响应，某大型再生铅冶炼企业减产20% [40][41] - 投资建议：单边关注逢高沽空机会，套利观望 [42] 2.5、有色金属（锌） - Nexa因社区封路暂停Atacocha矿生产，该矿山周度锌产量约200吨，占公司总体锌产量不足3% [43] - 2025年11月玻利维亚锌精矿产量4.14万金吨，同比增2.2%，1 - 11月累计产量46.13万金吨，同比降2.17% [44] - 截至1月22日，SMM七地锌锭库存11.88万吨，较1月15日增0.04万吨，较1月19日减0.32万吨 [45] - 投资建议：单边短期观望，套利月差和内外均观望 [46][47] 2.6、有色金属（碳酸锂） - 宁德时代轻商低温版采用行业首款量产钠电池 [48] - 广期所新增天齐锂业“天齐锂业”牌为碳酸锂期货注册品牌，2月2日启用 [49][50] - 本周碳酸锂去库，矿端扰动不断，锂盐厂预计1月底至2月检修，下游刚需备库，终端国内动力需求弱、海外或改善，储能需求高增 [52] - 投资建议：碳酸锂期货资金博弈大于基本面博弈，价格易涨难跌，关注持仓量和波动率企稳后逢低做多机会 [53] 2.7、有色金属（铜） - 韩国锌业称美国冶炼厂废料堆含30亿美元金属价值，计划投资74亿美元扩建翻新该厂 [54] - 美国众议院推翻北部矿区禁令决议待参议院审议和总统签署，若落地增加北美关键金属供应潜力，但项目需数年评估，短期难改供需格局 [55] - 投资建议：单边短线观望，套利观望 [56] 2.8、有色金属（锡） - 2025年末我国5G用户超12亿户，建成全球最大5G网络，6G研发启动二阶段试验 [57] - 1月21日【LME0 - 3锡】贴水159美元/吨，持仓减244手；22日上期所沪锡期货仓单减52吨，LME市场锡库存减55吨 [60] - 缅甸炸药审批恢复，复产推进；刚果（金）地缘紧张，手采矿预计减量；印尼2026年锡生产配额约6万吨，较2025年增量0.7万吨 [61] - 投资建议：价格走势分歧大，短期宽幅震荡，关注供应恢复和消费回暖情况 [62] 2.9、能源化工（液化石油气） - 截至1月22日，中国液化气港口样本库存量199.68万吨，较上期降3.1万吨，降幅1.53%，港口到船下降，进口资源补充不足，码头消化库存，化工需求下降 [63] - 本期液化气商品量52.85万吨，较上期增1.09万吨，增幅2.11%，产量增加源于云南石化等企业 [63] - 投资建议：预计外盘价格近端偏强，内盘被动跟随 [64] 2.10、能源化工（碳排放） - 1月22日，全国碳排放权交易市场CEA收盘价77.27元/吨，较前一日跌1.69%，挂牌协议交易成交量75,839吨，大宗协议交易成交量860,000吨 [65] - 2024年度履约期结束，进入2025年度配额交易周期，2025年配额清缴完成率约99.99%，配额结转工作启动 [65] - 投资建议：CEA价格宽幅震荡，有需求可逢低买入 [66] 2.11、能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格上涨，主流市场涨幅50 - 80元/吨，PVC期货震荡上行，现货市场贸易商报价跟涨，下游采购积极性低，成交偏淡 [67] - 本周PVC粉行业开工维持高位，部分企业出口接单尚可，市场到货稳定，下游刚需采购，华东及华南样本总库存增加 [68] - 投资建议：PVC出口退税政策4月1日取消，一季度抢出口或缓解库存压力，春节临近下游需求走弱，供需矛盾难改善，盘面在弱现实与政策预期间博弈 [69] 2.12、能源化工（苯乙烯） - 本周（20260116 - 20260122）中国苯乙烯工厂产量34.93万吨，较上期降0.61万吨，环比降1.72%，产能利用率69.63%，环比降1.23% [71] - 22日苯乙烯期货合约收盘价上涨、持仓增加，行情上涨因华东港口低库存及货权集中、2 - 4月海外检修预期多、纯苯下游开工预期上修 [71][72] - 投资建议：挤仓情绪激化，苯乙烯价格或脱离产业逻辑，资金博弈主导，观点从低多转谨慎观望，纯苯远端预期博弈重心上移过程或未结束 [73] 2.13、能源化工（烧碱） - 1月22日山东地区液碱市场价格稳定，有企业负荷提升，供应端液碱供应量保持高位，需求端下游氧化铝企业卸车一般，非铝下游接货淡稳，中间商拿货谨慎 [74][75][76] - 本周全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为90.87%，较上周提升1.73个百分点，隆众口径样本企业库存50.96万吨，环比下滑0.49%，同比增加105.77% [77] - 投资建议：烧碱走势较弱，春节前企业面临排库压力，短期供需难好转，盘面承压 [78] 2.14、能源化工（纯碱） - 截至1月22日，本周国内纯碱厂家总库存152.12万吨，较周一下降2.30万吨，跌幅1.49%，较上周四下降5.38万吨，跌幅3.42%，去年同期库存量为142.95万吨，同比增加9.17万吨，涨幅6.41% [79] - 近期纯碱供给增长，远兴二期一线达产，二线出产品，三线预计很快投产，临近过年下游玻璃厂补库空间有限，轻碱下游陆续放假，厂家难维持持续去库，后续库存或累积 [79] - 投资建议：扩能周期中，中期纯碱偏空，逢高布局远月合约空单 [80] 2.15、能源化工（浮法玻璃） - 截至2026年1月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱，环比增加20.3万重箱，环比增加0.38%，同比增加22.74%，折库存天数23.1天，较上期增加0.1天 [81] - 玻璃盘面震荡，市场情绪转弱，中下游拿货积极性减弱，厂家产销率回落，年底赶工强度一般，中下游货源消化能力有限，春节前厂家灵活出货，后续库存或继续累积 [81] - 投资建议：2026年内FG合约波动区间【900，1250】元/吨，区间内逢高沽空，关注沙河燃煤产线“煤改气”和湖北石油焦产线技改可能 [81]