报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶近期持续下跌，后续大概率呈震荡偏弱格局，期货盘面弱势下滑，现货市场跟随走低，下游买盘薄弱，成交以刚需为主，短期伴随套利盘平仓出货，市场货源流动性释放，但下游采买情绪谨慎，基本面缺乏有效支撑，胶价或回调整理 [2] - 黄金震荡调整后再次新高，波动率上升，有加速迹象，操作上以多为主 [12] - 铁矿随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面今日小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [15][16] - 玻璃日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，技术面小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [19][20] - 纸浆截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，库存量本周期继续累库，港口样本库存连续三周累库，期货盘面近期呈弱势震荡走势 [25] 根据相关目录分别进行总结 核心驱动 - 供应方面，国内全面停割，海外东南亚仍处割胶季，短期供给偏松，2月后低产季才逐步发力，支撑有限 [3] - 需求方面，轮胎开工率虽有回升，但终端消费乏力，高价原料抑制买盘，节前备货难超预期，缺乏持续拉涨动力 [3] - 库存方面，青岛地区库存周增，累库压力持续，压制期货价格上行空间 [3] - 宏观与关联方面，原油回落、能化板块走弱，合成胶价格下调拖累天然橡胶，多头获利了结加剧回调 [3] 操作建议 - 单边操作上，橡胶反弹可轻仓试空，节前波动加大，需严控仓位，设置严格止损，避免追涨杀跌 [4] 技术解盘 - 股指期货今日总体高开冲高回落，尾盘探底回升，技术上总体处于区间震荡，不排除明天盘中再次脉冲一波，操作上按震荡思路操作 [7][8] - 橡胶看空原因一是宏观氛围商品虽气氛向好但有回调迹象，持续上冲力度不足，资金情绪降温后橡胶期货有回调修复需求；二是国内现货库存压力逐渐凸显 [23]