报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但具备逢低做多可行性 [3] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空即将来临，建议逢高止盈 [6] - 橡胶季节性偏弱，预计震荡整理后继续下跌，目前偏空思路，可反弹短空，部分建仓买NR主力空RU2609 [11] - PVC国内供强需弱，基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [14] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [17] - 聚乙烯期货价格上涨，PE估值向下空间仍存，可关注相关机会 [20] - 聚丙烯期货价格上涨，供需双弱库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或筑底，可逢低做多PP5 - 9价差 [23] - PX目前维持累库格局，春节后与下游PTA供需偏强，中期关注跟随原油逢低做多机会 [26] - PTA后续进入春节累库阶段，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [28] - 乙二醇产业基本面仍需加大减产改善供需，估值同比中性，短期谨防反弹风险，中期若无进一步减产需压缩估值 [30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨5.30元/桶，涨幅1.20%，报446.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨48.00元/吨，涨幅1.89%，报2592.00元/吨；低硫燃料油收涨51.00元/吨，涨幅1.65%，报3135.00元/吨 [1] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动5元/吨，鲁南变动 - 5元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨；主力期货合约变动45.00元/吨，报2260元/吨，MTO利润变动1元 [3] - 策略观点：当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定性带来预期，具备逢低做多可行性 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动0元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动 - 10元/吨，山西变动 - 20元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 36元/吨；主力期货合约变动 - 3元/吨，报1776元/吨 [5] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空即将来临，建议逢高止盈 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡反弹，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；轮胎厂开工率环比抬升，截至2026年1月15日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.84%，较上周走高2.30个百分点，较去年同期走高2.78个百分点，半钢胎开工负荷为74.35%，较上周走高6.35个百分点，较去年同期走低4.09个百分点；截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会总库存为125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅为1.9%；现货方面，泰标混合胶14700（+100）元，STR20报1885（+15）美元，STR20混合1885（+15）美元，江浙丁二烯9500（+250）元，华北顺丁11200（+100）元 [8][9][10] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，预计震荡整理后继续下跌，目前偏空思路，RU2605跌破16000维持反弹短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨106元，报4849元，常州SG - 5现货价4570（+70）元/吨，基差 - 279（ - 36）元/吨，5 - 9价差 - 114（+4）元/吨；成本端电石乌海报价2500（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯710（0）美元/吨，烧碱现货622（ - 1）元/吨；PVC整体开工率79.6%，环比持平，其中电石法80%，环比上升0.3%，乙烯法78.8%，环比下降0.8%；需求端整体下游开工43.9%，环比下降0.1%；厂内库存31.1万吨（ - 1.7），社会库存114.4万吨（+3） [13] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需淡季、需求承压，出口短期淡季但4月1日起出口退税取消将催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [14] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5760元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价6000元/吨无变动，纯苯基差 - 240元/吨缩小195元/吨；期现端苯乙烯现货7600元/吨上涨250元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价7694元/吨上涨386元/吨，基差 - 94元/吨走弱136元/吨，BZN价差175.5元/吨上涨0.5元/吨，EB非一体化装置利润156.1元/吨上涨250元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨缩小19元/吨；供应端上游开工率70.86%下降0.06 %，江苏港口库存9.35万吨去库0.71万吨；需求端三S加权开工率41.91 %上涨1.02 %，PS开工率57.40 %下降1.50 %，EPS开工率54.05 %上涨7.34 %，ABS开工率69.80 %无变动 [16] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动、基差缩小，苯乙烯现货和期货价格上涨、基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨、苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性淡季需求端三S整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存持续累库，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [17] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6814元/吨上涨148元/吨，现货6640元/吨上涨65元/吨，基差 - 174元/吨走弱83元/吨；上游开工81.56%环比上涨1.23 %；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%环比下降0.11 %；LL5 - 9价差 - 31元/吨环比缩小3元/吨 [19] - 策略观点：期货价格上涨，OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年无产能投放计划，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6624元/吨上涨139元/吨，现货6660元/吨上涨100元/吨，基差36元/吨走弱39元/吨；上游开工76.61%环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%环比下降0.02%；LL - PP价差190元/吨环比扩大9元/吨，PP5 - 9价差 - 25元/吨环比扩大9元/吨 [21][22] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [23] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约上涨184元，报7390元，PX CFR上涨19美元，报907美元，按人民币中间价折算基差 - 70元（ - 30），3 - 5价差 - 78元（ - 4）；PX负荷上，中国负荷88.9%环比下降0.5%，亚洲负荷81%环比上升0.4%；装置方面，国内浙石化进一步降负荷，海外韩国GS装置重启；PTA负荷76.6%环比上升0.3%；进口方面，1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨；库存方面，11月底库存446万吨，月环比累库6万吨；估值成本方面，PXN为330美元（ - 9），韩国PX - MX为148美元（+6），石脑油裂差85美元（+5） [25] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持累库格局；目前估值中枢抬升，但春节后与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨144元，报5298元，华东现货上涨70元，报5155元，基差 - 71元（ - 1），5 - 9价差34元（ - 10）；PTA负荷76.6%环比上升0.3%；下游负荷86.7%环比下降1.6%，部分装置检修和重启；终端加弹负荷下降4%至66%，织机负荷下降6%至49%；库存方面，1月16日社会库存（除信用仓单）204.5万吨，环比累库4万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌31元，至353元，盘面加工费上涨23元，至450元 [27] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，预期PTA进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费在意外降负和较强预期下修复至正常水平，PXN中枢同样上升，春节后仍然有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [28] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约上涨158元，报3847元，华东现货上涨90元，报3660元，基差 - 109元（+1），5 - 9价差 - 103元（+14）；供给端，乙二醇负荷73%环比下降1.4%，其中合成气制79.4%环比下降0.8%，乙烯制负荷69.5%环比下降1.7%；部分装置停车；下游负荷86.7%环比下降1.6%，部分装置检修和重启；终端加弹负荷下降4%至66%，织机负荷下降6%至49%；进口到港预报20.5万吨，华东出港1月21日0.76万吨；港口库存79.5万吨，环比去库0.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1059元，国内乙烯制利润 - 862元，煤制利润 - 5元；成本端乙烯持平至710美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至600元 [29] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度仍然不足，目前整体负荷仍然偏高，进口1月预期回落但幅度有限，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性，短期伊朗局势紧张和寒潮预期，谨防反弹风险，中期国内没有进一步减产的情况下，预期仍然需要压缩估值 [30]