报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 寒潮推高天然气价格，化工产业向好预期推升利润扩张，但大部分化工品种闲置产能大，利润持续扩张概率较小；原油有地缘风险，化工整体震荡看待[1][2] 各品种总结 原油 - 观点：供应压力仍在，关注寒潮影响，中期展望震荡[7] - 市场要闻：美国1月16日当周商业原油等库存增加，炼厂开工率93.3%；乌美敲定安全保障条款但领土问题未解决[7] - 主要逻辑：美国上周原油及汽柴油库存压力持续显现，市场供应过剩，哈萨克斯坦后续有供应恢复预期，油价后续支撑或缺乏，关注地缘扰动[7] 沥青 - 观点：原油走强，沥青期价冲高，中期展望震荡[7] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产、美委合作增产使沥青成本受支撑但远端供应将充裕，美伊局势使油价上涨驱动期价走高；沥青供需双弱、库存积累、需求淡季、投资负增长，累库压力大；大涨后较燃油等估值高估[8] 高硫燃油 - 观点：燃油地缘溢价重新回归，中期展望震荡[8] - 主要逻辑：欧佩克+和美国使重油供应激增预期强，中长期施压；美国军事集结使地缘溢价回归，伊拉克或恢复燃油发电，但中长期亚太浮仓和需求替代构成利空；沥青-燃油价差扩大或提升燃料油加工需求[8] 低硫燃油 - 观点：天然气大涨或对低硫燃油带来支撑，中期展望震荡[10] - 主要逻辑：期价跟随原油震荡，委油释放使布伦特 - 迪拜价差走高，天然气走强带动裂解价差和发电预期，低高硫价差反弹；主产品属性强但面临航运等需求利空，当前估值偏低；基本面上面临供应增加、需求回落趋势[10] 甲醇 - 观点：内地延续偏弱沿海多空博弈，甲醇区间震荡，中期展望震荡[23] - 主要逻辑：内地供强需弱，企业降价排库，下游刚需跟进；港口重回累库，沿海需求偏弱，但甲醇下行后MTO利润修复，下游烯烃反弹及海外宏观不确定使盘面短时反弹[23] 尿素 - 观点：低价新单成交转好，尿素企稳震荡整理，中期展望震荡[24] - 主要逻辑：供应日产维持高位，需求端复合肥等需求刚性，企业库存延续去库，成交好转，价格小幅探涨，但市场暂无实质指引，局面僵持[24] 乙二醇 - 观点：资金+寒潮影响，乙二醇减仓反弹，短期价格维持区间整理[15] - 主要逻辑：短期期货价格受市场情绪扰动大，基本面指引减弱，虽季节性累库、开工高、进口收缩慢、下游减产需求走弱，但资金影响下价格波动弹性大[17] PX - 观点：资金情绪提振盘面，但受制于结构弱势，拖累涨幅，短期震荡偏强运行[11] - 主要逻辑：商品市场情绪狂热，化工普涨，PX跟随产业链飘红，但自身供应偏高、结构弱势使涨幅居后，效益扩张乏力，资金扰动对盘面有支撑，需关注产业链利润博弈[11] PTA - 观点：资金对PTA关注度提升，大幅增仓上涨，预计短期震荡偏强整理[11] - 主要逻辑：春节临近聚酯减产，PTA供需趋于累库，但资金炒作使大幅增仓上涨，加工费格局改善，上游PX结构偏弱使上方利润空间打开，关注节后装置变动[11] 短纤 - 观点：成本提振，下游部分跟进补货，短纤价格跟随上游整理运行[19] - 主要逻辑：成本提振和商品情绪偏暖使短纤价格走强，下游部分补货，产销放量，价格有韧性[19] 瓶片 - 观点：成本与供需好转共振，利润扩张，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[21] - 主要逻辑：上游原料强势，瓶片跟随成本上涨，工厂供应收缩、去库流畅，供需好于上游，涨幅居前，加工费持续扩张[21] 丙烯（PL） - 观点：供应有所收紧，PL震荡，短期震荡[30] - 主要逻辑：PDH检修预期提振，丙烯供应趋紧，企业库存低，部分报盘上探，下游买盘跟进，成交重心上移，但下游需求淡季支撑有限[30] PP - 观点：化工情绪带动但基差支撑有限，PP区间看待，短期震荡[29] - 主要逻辑：油价震荡、市场供应过剩，地缘是关注点；各制法利润修复，上方空间受限；下游淡季，成交转缩，拿货谨慎；价格反弹后下游信心修复，后续有宏观政策预期，短期检修有支撑，关注PDH利润对检修意愿影响[29] 塑料（LLDPE） - 观点：美寒潮叠加化工情绪偏强驱动反弹，但高度或有限，短期震荡[28] - 主要逻辑：油价震荡、市场供应过剩，地缘是关注点；美国寒潮使天然气上行，经乙烷提振塑料；反弹后各制法利润修复，现货跟涨有限；需求淡季，需求支撑谨慎；后续有宏观政策预期[28] 苯乙烯 - 观点：出口成交后供需偏紧，苯乙烯近期震荡偏强[15] - 主要逻辑：沙比克装置问题和出口成交使1月累库预期扭转，地缘扰动和商品氛围偏暖使价格上涨，非一体化装置利润偏高，若无供应显著增量或原油重大利空，短期震荡偏强[15] PVC - 观点：“抢出口”支撑，下行空间谨慎，中期展望震荡[32] - 主要逻辑：宏观上出口退税4月1号取消；微观上短期“抢出口”或推动去库，但长期供需承压，产量重回高位，下游开工弱、补库不佳，出口接单待观察，电石价格或提振，烧碱价格承压，成本上移[32] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏弱运行，中期展望震荡偏弱[33] - 主要逻辑：烧碱库存累积，氧化铝减产慢，魏桥库存高、收货价下调，广西氧化铝投产提振需求有限，非铝开工和中下游补库意愿弱，上游开工和产量维持高位，环氧氯丙烷支撑液氯价格，中期成本或上移[33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值[34] - 基差和仓单：展示了沥青、高硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单数量及单位[35] - 跨品种价差：展示了不同月份PP - 3MA、TA - EG等跨品种价差及变化值[36] 化工基差及价差监测 未详细提及各品种具体数据及分析内容，仅列出各品种名称[37][49][61] 中信期货商品指数 综合指数 - 商品指数涨0.69%至2444.59，商品20指数涨0.45%至2803.19，工业品指数涨0.78%至2334.69，PPI商品指数涨0.33%至1442.08[276] 板块指数 - 能源指数1124.89，今日涨1.46%，近5日涨1.92%，近1月涨2.30%，年初至今涨3.53%[277]