固定收益市场观点 - 随着基金销售新规落地，近期银行永续债和二级资本债（二永债）明显修复，一季度债市或延续震荡但存在交易机会 [2] - 机构行为分化：保险开门红分红险销售亮眼，中小保险有拉长久期需求；银行配置摊余成本法信用债专户或带来中长久期信用债配置需求；理财面临净值化挑战和分红险分流，春节前谨防取现需求导致规模回落 [2] - 近期建议继续以票息收益打底，通过波段交易、品种选择、杠杆操作增厚收益，基金和理财可继续下沉挖掘2年期以内城投债，关注5年期二永债波段机会、4年中高等级信用债骑乘机会，保险等机构可逢调整增配5年及以上中高等级信用债 [2] 建筑与建材行业观点 - 积极的房地产政策有望加速地产止跌回稳，目前地产端数据已较为充分地反映在建材股股价和估值中 [3] - 部分上市公司通过国内市占率提升、海外业务拓展和品类扩张，已开始逐步体现收入端改善迹象 [3] - 短期建议重视建材板块传统顺周期与新兴科技成长的均衡配置机会，推荐东方雨虹、中国联塑、兔宝宝、伟星新材、北新建材 [3] 商业航天材料需求 - 商业航天的快速发展正带动航天不锈钢材料和高温合金材料景气上行 [4] - 结构系统方面，不锈钢因其低成本、耐高温、易加工等综合优势，成为星舰、朱雀三号等中美新一代可复用火箭的共同选择 [4] - 动力系统方面，高温合金是液体火箭发动机燃烧室、喷管、涡轮泵等热端部件的基础材料，建议关注已切入火箭配套体系的特种不锈钢厂商和掌握核心牌号熔炼与锻造能力的高温合金龙头企业 [4] 房地产行业动态 - 万科“21万科02”债券持有人会议高票通过核心展期议案，方案以“本息兑付调整+固定兑付安排+增信措施”为核心，短期压力下降 [5] - 龙头房企短期压力缓释有助于阶段性稳定市场预期，为行业“止跌回稳”创造更有利条件 [5] - 看好“三好”房企、优秀商业运营商、港资房企、高分红物管公司的投资机遇 [5] 金融工程研究 - 构建了端到端神经网络模型预测A股和H股同时上市企业的溢价变化方向，截至2025年底，全市场已近170家企业实现AH两地上市，其中将近100家为沪深300指数成分股 [6] - 该模型年化超额收益约为5%，应用于沪深300指数增强策略也有所增益 [6] - 人工智能在量化投资中的应用已从早期的因子合成，拓展至因子挖掘与端到端建模，并渗透到组合优化、行业轮动、资产配置等各个环节 [7] 重点公司分析：泡泡玛特 - 公司于1月19日、21日两次回购合计190万股，回购金额3.1亿港元，单笔金额及股数均超过以往（4M23-2M24累计回购约2465万股，金额约4.6亿港元，平均单笔36万股），彰显对成长前景的信心 [8] - 公司在IP创新、品类创新能力上持续发力，不断带动新IP、新玩法出圈 [8] - 看好公司在2026年加快IP结构多元化、均衡化，并推动乐园、动画内容、甜品、饰品等新业态落地，培育新增长点 [8] 重点公司分析：赤子城科技 - 公司发布2025年全年业绩预告，预计实现收入人民币67.6-70.0亿元，同比增长32.8%-37.5%，中位数68.8亿元符合预期 [9] - 业绩增长得益于：1）SUGO及TopTop等社交产品高速增长，且自研多模态算法模型Boomiix发挥赋能作用；2）短剧平台贡献增量收入，精品游戏实现增长；3）并表NBT Social Networking Inc.财务业绩 [9] - 展望2026年，预计社交业务在Sugo和TopTop等驱动下将持续较快增长，短期AI和短剧投入可能增加，为中长期发展蓄力 [9] 重点公司分析：会稽山 - 公司通过浙江省高新技术企业认证，预计将享受税收优惠政策，对利润形成增厚 [10] - 经过长期挤压出清，黄酒行业竞争格局愈发明朗，龙头份额提升为行业发展创造良好条件 [10] - 公司近年来聚焦高端化逻辑，毛利率稳步提升，同时内部治理持续完善，经营势能提升，未来利润释放空间充足 [10] 重点公司分析：百龙创园 - 公司发布业绩快报，预计2025年营业收入13.8亿元，同比增长19.75%，归母净利润3.7亿元，同比增长48.9% [11] - 2025年第四季度营业收入4.1亿元，同比增长23.8%，环比增长28%，归母净利润1.0亿元，同比增长60.6%，增长环比第三季度显著提速（Q3收入/归母净利润同比+10.6%/50.5%） [11] - 增长提速核心得益于需求景气之下公司产能利用率的进一步提升，当前公司产能偏紧、需求景气，重点关注国内阿洛酮糖酶制剂审批落地打开新成长空间 [11] 重点公司分析：家家悦 - 公司发布业绩预告，预计2025年归母净利润1.98-2.28亿元，同比增长50.1%-72.8% [12] - 受益于重点门店升级、低效门店优化以及商品力提升，2025年第四季度同店销售同比增速达6% [12] - 预告区间中值对应Q4归母净利润732万元（对比上年同期为-5，600万元），在利润淡季同比改善明显 [12] 重点公司分析：周大福 - 公司公布3QFY26（2025年10-12月）经营数据：集团零售额同比增长17.8%，增速环比提升13.7个百分点，其中中国内地/中国港澳及其他市场同比分别增长16.9%/22.9% [13] - 同店销售增速环比进一步加快，主因消费者逐步接受高金价，尤其是中国内地定价首饰销售表现亮眼 [13] - 随着春节消费旺季到来，以及集团在标志性系列产品方面不断发力、渠道优化稳步推进，看好其基本面持续向好 [13] 重点公司分析：紫金矿业 - 看好公司价值提升的三个逻辑：1）看好铜、金价上行周期；2）公司是铜金乃至有色龙头，经营稳健、成长性较强，预期2026-2027年归母净利润增速较高（分别为+57%/+23%）；3）公司整体估值与铜股相近，黄金价值有望重估 [14] 重点公司分析：满帮集团 - 预计4Q25满帮收入32亿元，同比微降1%，调整后净利润11亿元，同比持平，收入变动主要受货运经纪与信贷解决方案业务战略性收缩调整影响 [14] - 核心主业货运交易服务的抽佣渗透率和货币化能力处于稳步提升轨道 [14] - 公司宣布长期股东回报计划：承诺以后每年将上一年非GAAP净利润的至少50%以股息或回购方式回报股东，并明确2026年4亿美元股东回报（其中3亿分红，1亿回购） [14] 近期首次覆盖评级 - 康耐特光学：目标价72.00元，首次覆盖给予“买入”评级，预测2025-2027年EPS分别为1.15元、1.42元、1.70元 [16] - 连连数字：目标价10.20元，首次覆盖给予“买入”评级，预测2025-2027年EPS分别为1.36元、-0.05元、0.10元 [16] - 湖南裕能：目标价114.18元，首次覆盖给予“买入”评级，预测2025-2027年EPS分别为1.50元、5.19元、6.56元 [16]