报告信息 - 行业：国债 [1] - 日期：2026 年 1 月 23 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 展望 1 月债市进入利空逐步落地阶段 公募费率新规或缓解短期赎回和卖出压力 1 月是供给大月且年初信贷冲量需求冲击债券配置需求和增加供给压力 本周央行副行长宣布结构性降息 短期降准或再度降息可能性不大 进入政策观察阶段 不过央行高层表示年内还有降准降息空间 宽松取向未改 一季度供需错配压力较大阶段或带来配置机会 短期来看 本周经济数据公布后进入数据空窗期 上周结构性降息落地意味着短期进入政策观察期 3 月两会前宽松预期难以显著升温 或维持震荡 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：A股 窄幅震荡叠加地方债供给放量 国债期货全线偏弱震荡 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全线小幅上升 长端活跃券上行幅度在 1bp 以内 10 年国债活跃券 250016 收益率报 1.840%回升 0.65bp [9] - 资金市场：本月税期扰动不大 银行间资金面压力开始缓解 今日公开市场逆回购净投放 309 亿元 银行间资金情绪指数小幅回落 银存间的 DR 隔夜抬升 9.59bp 至 1.417% 7 天资金利率抬升 1.22bp 至 1.5074% 中长期资金平稳 1 年 AAA 存单利率在 1.62 - 1.64%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至 2026 年 12 月 31 日 支持范围、领域和额度等方面调整 消费者实际承担利率有望降至 2%左右 多家大型银行发布执行公告 部分优质客户消费贷实际利率可进入“2%区间” [13] - 民政部、财政部决定 2026 年 1 月 1 日起在全国实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目 实施周期 12 个自然月 [13] - 2026 年第一批 936 亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达 支持约 4500 个项目 带动总投资超 4600 亿元 [13] - 商务部回应热点国际经贸问题 欧盟将部分中国企业列为高风险供应商 中方将关注动向 若有歧视性举措将维护企业权益 重申符合条件稀土出口申请会获批 [14] - 外交部回应美国领导人言论 中国应对气候变化努力有目共睹 愿同各方推动全球绿色低碳转型 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含 SHIBOR 期限结构变动、走势 银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [23][28][32] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线(均值)、FR007 利率互换定盘曲线（均值）等数据 [33][34]