报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同行业板块的品种进行了趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，各品种受政策、供需、宏观情绪、国际局势等多种因素影响，走势有震荡、看多、看空等不同情况，投资者需根据各品种特点制定相应投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：政策给市场投机情绪“降温”，股指震荡调整，但政策并非打压市场，短期震荡调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：美国暂缓对关键矿产征税，短期抢铜担忧缓解，铜价趋于高位震荡运行 [1] - 氧化铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落；国内氧化铝供强需弱，价格承压但处成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，矛盾不深，宏观情绪反复下锌价区间波动，关注高抛低吸机会 [1] - 镍：印尼镍矿供应仍趋紧，市场担忧情绪存，但全球镍库存累库制约镍价上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，交易所下调沪镍持仓限额，谨防波动风险，短线逢低多为主，不宜追高 [1] - 不锈钢：印尼供应端扰动反复，原料镍铁价格涨，社会库存小幅去化，钢厂1月排产增加，期货高位运行，仓单水平低需警惕挤仓风险，短线低多为主，不宜追高 [1] - 锡：短期宏观情绪反复且供应扰动缓解预期打压上行趋势，需更多利好消息，关注震荡区间低吸机会 [1] 贵金属与新能源 - 白银、黄金：特朗普取消关税威胁缓和格陵兰岛危机，但市场不确定性高，贵金属价格有支撑 [1] - 铂钯：宏观不确定性高支撑铂钯，但美国暂缓对关键矿产征税或构成压制，短期宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或择机采用【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] - 碳酸锂：新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口、涨幅较大，但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单先行离场观望，期现参与正套头寸 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷、铁矿石：高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套头寸；铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 硅铁、锰硅：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭：市场对焦煤05合约终点悲观，焦炭首轮提涨搁置后资金抢跑节后下游主动去库，空头增仓打压，焦煤05跌破关键支撑，盘面可能往蒙煤长协成本定价，节前现货上涨盘面或反复，前期低多思路需转变 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油：主消国采买启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强；豆油基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差 [1] - 菜油：加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期利空，但豆棕偏强，菜油难顺畅下跌，盘面波动大，建议观望 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑皮棉成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，用棉需求有韧性，短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：东北售粮进度快，港口库存低，中下游节前有补库需求，现货坚挺，盘面预期区间震荡 [1] - 豆粕：巴西收割推进反映大豆丰产卖压，阿根廷近期天气干或有短期炒作，2月降水有回归预期，M05整体预期震荡偏弱 [1] - 纸浆、原木：纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，商品情绪波动大，建议谨慎观望；原木现货价格触底反弹，期货下跌空间有限，但外盘报价略跌，期现市场缺上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] - 沪胶：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶：原料成本支撑强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] - PTA：PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，国内PTA维持高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇：中国台湾装置计划停车，供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求超预期 [1] - 短纤：PX上涨非基本面突变，国内PTA高开工，聚酯负荷下滑，短纤价格跟随成本波动 [1] - 苯乙烯：中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织；下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷，富德重启；伊朗局势缓和但有风险；内地运费上涨，西北企业排库压力大 [1] - 沥青：地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间 [1] - 塑料：检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，价格回归合理区间，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC：2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或有抢出口现象，西北地区差别电价有望实行倒逼产能出清 [1] - 聚丙烯：宏观情绪消退，盘面重新交易基本面，基本面偏弱，绝对价格低位，工厂累库，现货有降价压力 [1] - LPG：2月CP预期上涨，进口气成本支撑强；中东地缘冲突降温，风险溢价消失；EIA周度C3库存和国内港口库存去化；国内PDH高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需，取暖行情预期启动，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑 [1] 其他 - 集运欧线：预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]