报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空，铝合金为中性；套利为中性 [8] 报告的核心观点 - 电解铝绝对价格回调后下游采购积极性略有回升，但价格上涨传导不畅，下游进入消费淡季，累库节点早且速度快，微观数据对价格形成压力；长期宏观因素主导价格上涨，但短期铝价有回调修复需求 [6] - 几内亚矿难对铝土矿开采暂无影响，氧化铝现货价格下滑，盘面升水，成本端支撑较弱，供应压力不减，过剩格局不改，社会库存持续增加，后期有胀库可能 [6][7] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2026年1月22日，华东A00铝价23740元/吨，较上一交易日变化30元/吨；中原A00铝价23650元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -240元/吨；佛山A00铝价23770元/吨，较上一交易日变化30元/吨 [1] - 铝期货：2026年1月22日，沪铝主力合约开于24100元/吨，收于24055元/吨，较上一交易日变化140元/吨，全天成交355802手，持仓337960手 [2] - 库存：截至2026年1月22日，国内电解铝锭社会库存74.3万吨，较上一期变化 -0.6万吨，仓单库存138856吨，较上一交易日变化101吨，LME铝库存509275吨，较上一交易日变化2100吨 [2] - 氧化铝现货价格：2026年1月22日，山西价格2615元/吨，山东价格2560元/吨，河南价格2645元/吨，广西价格2700元/吨，贵州价格2750元/吨，澳洲氧化铝FOB价格304美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026年1月22日，主力合约开于2685元/吨，收于2717元/吨，较上一交易日收盘价变化48元/吨，变化幅度1.80%，全天成交564157手，持仓489138手 [2] - 铝合金价格：2026年1月22日，保太民用生铝采购价格17700元/吨，机械生铝采购价格18100元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价23300元/吨，价格环比昨日变化 -100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存6.70万吨，厂内库存6.51万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本22874元/吨，理论利润426元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：价格回调后下游采购积极性回升，贴水修复，但价格上涨传导不畅，下游消费淡季，开工率和产量回落，累库早且快，微观数据施压价格；长期宏观因素支撑价格上涨，但短期铝价需回调修复 [6] - 氧化铝：几内亚矿难对铝土矿开采暂无影响，现货价格下滑，盘面升水；成本端支撑弱，供应压力大，过剩格局不变，社会库存增加，后期可能胀库 [6][7]