报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 全球储能行业在经历2020年至2025年从0到1、1到10的快速发展后，于2025年迈过经济性拐点，行业增长从强制配储驱动转为经济性驱动 [9][16] - 短期需关注碳酸锂价格、现货峰谷价差、容量补偿、关税等变量对行业景气度的影响 [20] - 长期来看，能源转型是行业发展的第一驱动力，而人工智能（AIDC）将带来新的增量需求，共同推动储能市场天花板抬升，预计2024-2035年全球储能新增装机CAGR约21.3%，若考虑AI增量，CAGR有望提升至24.0% [59][71] 全球储能发展回顾 - 中美欧风光渗透率快速提升：2024年，中国、美国、欧洲发电量分别达到10.0万亿kWh、4.4万亿kWh、2.7万亿kWh，合计占全球总发电量的56% [7] 2015年至2024年，中国风光发电量渗透率从11.6%提升至42.0%，美国从4.0%提升至18.1%，欧洲从9.1%提升至25.8% [8] - 全球新型储能装机爆发式增长：2020年至2025年，全球新型储能年新增装机规模从13GWh上升至306GWh，增长超过20倍 [9] 其中，中国市场从3GWh增长至190GWh，美国市场从3GWh增长至42GWh，欧洲市场从2GWh增长至30GWh [9] - 储能经济性拐点已至：影响储能度电成本（LCOS）的三大关键变量为锂价、年循环次数和电池日历寿命 [14] 根据测算，2025年下半年4小时独立储能电站的度电成本在0.35-0.60元区间，部分省份的现货市场峰谷价差已达0.4元左右，结合容量电价收益，部分项目已初步具备经济性 [12] 当度电收益大于度电成本时，行业增长驱动因素发生转变 [16] 未来有哪些短期变量 - 碳酸锂价格：2025年三季度以来碳酸锂价格大幅上涨，从6.2万元/吨涨至16.5万元/吨，若2026年价格继续上涨可能抑制储能需求 [21][23] 敏感性分析显示，碳酸锂价格变化对下游储能电站资本金内部收益率（IRR）影响显著，多数省份独立储能电站的收益模型仍较为薄弱 [24] - 现货市场峰谷价差：截至2025年底，绝大部分省份电力现货市场进入长周期/连续结算试运行，真实的峰谷价差是储能市场化运行的基础 [26] 2025年部分省份的2小时现货峰谷价差如下：山东约0.5元/kWh、山西约0.4元/kWh、甘肃约0.3元/kWh、蒙西约0.2元/kWh、广东约0.1元/kWh [28] - 国内储能容量补偿：截至2026年1月，仅9个省份出台了储能容量补偿机制 [35] 例如，河北南网补偿标准为100元/kW·年，山东为0.0705元/kWh，浙江为200元/kW·年（仅示范项目） [35] 容量补偿有望成为独立储能电站仅次于现货市场的第二大收入来源 [32] - 美国关税与OBBBA法案：2025年10月中美元首会晤后，美国对华储能关税从82.4%下调至48.4%，但整体税率仍高 [36] 此外，OBBBA法案新增外国敏感实体（FEOC）限制，2025年12月31日后开工的项目若涉及外国实体则无法享受投资税收抵免（ITC） [38] - 出口退税取消：电池出口退税率将于2026年4月降至6%，2027年1月降至0% [39][40] 短期可能引发“抢出口”并透支部分未来需求，长期有望推动行业从“价格内卷”转向“价值竞争” [39] - 欧洲创新机制：意大利MACSE储能容量采购机制于2025年9月完成首轮10GWh拍卖，成交均价为12959欧元/MWh/年，计划在2026、2027年再举行两次拍卖，总规模预计达40GWh [41] 英国Ofgem长时储能收益保障机制首轮有28.7GW项目通过初步筛选，总容量超过230GWh，其中锂电储能占比70% [43] - 电网接入能力：2025年英国可再生能源项目平均并网等待时间超过6年，约30%项目需等待10年以上 [47] 英国已启动电网排队机制改革，并计划投入800亿英镑用于能源网络投资 [47] - 储能应用拓展：新型储能应用场景广泛，未来在算力中心、超充网络、离网微网等增量场景均有望带来庞大需求 [52] 抓住长期趋势 - 能源转型是第一驱动力： - 主要国家均上调了国家自主贡献（NDCs）目标，例如中国提出2035年风电光伏总装机容量力争达到3600GW [56] - 除中美欧外，新兴储能市场逐步起量，如中东（沙特、阿联酋）、印度、澳洲、日本、南非、智利等 [57] 预计2025E-2030E年间，中东、印度、澳洲年均新增装机将分别达到12.5GWh、7.4GWh、5.0GWh [58] - 从终局看，全球储能年新增装机峰值有望在2035年左右超过1.5TWh，较2025年有8.6倍成长空间，2024-2035年CAGR约21.3% [59] - 人工智能带来新增量： - AI数据中心（AIDC）的新一代供电架构有望标配储能，同时“光伏+储能”可为AIDC提供7*24小时持续供电 [62] - 美国能源部预计，到2030年美国将出现23GW供电缺口，假设其中20%由光储填补，按特定配储比例测算，未来5年有望带动约74GWh储能需求 [65] - 人工智能带来的增量需求，有望将全球储能2024-2035年CAGR从21.3%提升至24.0%，2035年需求峰值从1.5TWh提升至1.9TWh [71] 预计到2035年，全球数据中心有望贡献超过400GWh的储能需求增量 [72]