报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且将超过去五年同期水平，现货流通性好转但采购仍谨慎；国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC上涨趋势不改；供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，或相对偏弱，但需关注海外库存影响 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -40.12 美元/吨；SMM上海锌现货价24310元/吨，升贴水55元/吨；SMM广东锌现货价24310元/吨，升贴水20元/吨；天津锌现货价24240元/吨，升贴水 -15 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 01 - 22沪锌主力合约开于24350元/吨，收于24400元/吨，较前一交易日涨205元/吨，成交131273手，持仓118558手，日内最高点24485元/吨，最低点24225元/吨 [2] - 库存方面，截至2026 - 01 - 22，SMM七地锌锭库存总量11.88万吨，较上期减少0.32万吨；LME锌库存111700吨，较上一交易日减少150吨 [3] 策略 - 单边操作谨慎偏多，套利操作中性 [5]