报告行业投资评级 - 策略为中性 [3] 报告核心观点 - 铅品种基本面供需两弱格局仍存，此前有色板块走高带动铅价强劲，但后半周有色品种普遍回调，铅价也一同回落，预计铅价在16900元/吨至17800元/吨间震荡，有套保需求的企业可在区间边沿根据自身需求进行买入及卖出套保操作，期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-01-22，LME铅现货升水为 -46.63 美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 25 元/吨至 16900 元/吨，SMM 上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0 元/吨至 0.00 元/吨，SMM 广东铅现货较前一交易日变化 25 元/吨至 16950 元/吨，SMM 河南铅现货较前一交易日变化 25 元/吨至 16875 元/吨，SMM 天津铅现货升贴水较前一交易日变化 25 元/吨至 16950 元/吨，铅精废价差较前一交易日变化 0 元/吨至 -100 元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 0 元/吨至 10050 元/吨，废白壳较前一交易日变化 0 元/吨至 10175 元/吨，废黑壳较前一交易日变化 0 元/吨至 10375 元/吨 [1] 期货方面 - 2026-01-22，沪铅主力合约开于 17100 元/吨，收于 17140 元/吨，较前一交易日变化 25 元/吨，全天交易日成交 36011 手，较前一交易日变化 -10305 手，全天交易日持仓 65743 手，较前一交易日变化 -3608 手，日内价格震荡，最高点达到 17155 元/吨，最低点达到 17030 元/吨，夜盘开于 17375 元/吨，收于 17365 元/吨，较昨日午后收盘涨 65 元/吨 [2] - 国内铅价小幅上升 25 元/吨，河南市场现货报盘对主力合约贴水 180 元/吨出厂，或对次月合约贴水 230 元/吨出厂，刚需订单有所成交；湖南地区冶炼厂报价区间收窄至对 SMM1铅贴水 30 - 10 元/吨出厂，贸易商对主力合约报贴水 200 元/吨；江西炼厂报价则较 SMM 均价升水 100 元/吨 [2] 库存方面 - 2026-01-22，SMM 铅锭库存总量为 3.5 万吨，较上周同期变化 0.04 万吨，截止 11 月 28 日，LME 铅库存为 218425 吨，较上一交易日变化 -4225 吨 [2]