2025年市场回顾 - 2025年主要指数全面上涨，其中创业板指数涨幅最大，达49.57%，其次是深证成指上涨29.87%，上证综指上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，科创50指数上涨35.92%，北证50指数上涨38.8% [2][12] - 行业板块涨多跌少，申万一级行业中，有色金属以94.73%的涨幅居首，通信上涨84.75%位居第二，电子上涨47.88%位居第三，电力设备、机械设备、国防军工等板块涨幅均超30%，食品饮料板块下跌9.69%，煤炭下跌5.27% [2][13] - 个股表现方面，全部5470只A股中有4325家上涨，上涨家数占比约79.07%，涨幅中位数为22.80%，其中1532只个股涨幅超50% [2][17] 2026年市场运行逻辑 - 宏观经济方面，2026年是“十五五”规划开局之年，广义财政和科技政策双轮驱动，同时是美国中期选举年，可能形成政策共振，国内经济驱动逻辑切换至以“广义财政支出”为核心的“政策周期” [3][18] - 货币政策方面，预计宏观流动性呈现内外宽松共振格局，美联储处于降息周期，国内处在低通胀环境，货币环境依旧宽松，路径可能包括进一步降息降准或结构性货币政策工具的扩张 [3][18][45] - 估值方面，预计盈利修复与长期信心双轮驱动A股中枢上移，市场驱动力将从估值扩张转向盈利修复，资本市场科技含量的提升为估值体系注入长期成长性预期 [3][18] - 股票需求方面，赚钱效应及低利率或驱动存款搬家入市，公私募基金新发规模有望延续改善，中长期资金（保险、社保、养老金等）持续入市，人民币升值预期支撑A股资产吸引力，上市公司回购资金有望延续良好态势，类“平准基金”的推动作用或边际趋弱 [3][18][19] - 股票供给方面，IPO发行节奏或略有加快，再融资大概率继续回暖，减持力度或有明显加大，退市将延续较快的频率，监管层多举措促进投融资两端动态平衡 [3][19] 2026年市场展望与大势研判 - 大势研判：市场在经历连续两年上涨后，2026年A股仍有上涨空间，未来或将体现为指数中枢抬升（大概率是“牛市第三阶段”）、风格均衡、波动加大的特征，管理层期待“慢牛”，牛市持续时间比涨幅更重要 [4][20] - 投资主线：应紧跟《“十五五”规划建议》及后续增量政策导向与业绩主线，在关注有业绩支撑的科技成长的同时，也可逢低关注部分周期品种、内需消费、红利股以及景气度改善的方向 [4][20] 2026年行业配置建议 - 科技成长方向：包括半导体（自主可控趋势）、机器人行业（技术引领+政策支持）、泛TMT板块（计算机、电子、文化传媒、通信等，关注业绩及增长预期） [4] - 景气改善与周期方向：新能源景气度或有改善，反弹有望延续；顺周期方向受益于反内卷政策及经济好转；房地产存在“剩者为王”的反弹机会 [4] - 防御与内需方向：医药板块具补涨需求兼具防御价值；内需消费关注老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”、大众“平价消费”及消费新活力；红利股择低仍有配置价值 [4] - 直接受益板块：券商直接受益于市场活跃度提升 [4] 2026年主题投资机会 - 政策驱动主题：“十五五”规划方向聚焦新兴产业、未来产业及核心科技突破；低空经济政策驱动，市场广阔；工业母机政策驱动需求增长，国产替代加速；商业航天政策落地驱动发展，聚焦卫星互联网及火箭产业链 [4] - 科技与战略主题：泛AI主题关注“算力-应用-端侧”的机会；数字经济关注算力、网络安全、数据要素、产业数字化、数字货币等 [4] - 资源与安全主题：稀土材料对供给有较强调控能力；军工受政策支持、事件驱动及军民融合与军贸出口推动 [4] 操作策略建议 - 对于2024年以来重仓的投资者，慢牛持仓待涨或冲高后维持净卖出（卖出大于买入）是高概率获胜的策略 [4][21] - 新入场者应系好止损安全带，逢低布局莫追高，重点挖掘结构性机会 [4][21] - 对于估值过高、纯粹概念炒作的股票，或涨幅巨大、趋势开始走弱的龙头，建议逢高适度兑现收益 [4][21] - 对于估值合理、业绩确定性强的优质标的，如有回调机会可逢低布局 [4][21]