报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格先小幅下跌后有所企稳，受央行货币政策、国内外经济数据及政策等多因素影响，如央行逆回购净投放、MLF加量操作、国内外GDP数据及政策动态等[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2603合约下跌0.05%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天、DR007、GC007利率上行 [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.64bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为42bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行0bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行4.1bp [2] 宏观消息及行业信息 - 国债期货价格先小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.829%，央行公开市场逆回购净投放309亿元，1月LPR持稳，Shibor短端品种表现分化，资金面小幅收敛 [3] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值，创下近两年来最快增速，特朗普称与北约达成格陵兰协议“框架”、暂不对欧加关税，日债趋于稳定，美债收益率回落 [3] - 2025年GDP增长目标5%如期达成，12月社零同比增速放缓至0.9%、规上工业增加值同比增5.2%，全年固定资产投资同比降3.8%，主要受房地产开发投资下降拖累，房地产市场仍处于调整中 [3] - 财政部表示2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，央行指出2026年要继续实施适度宽松的货币政策，今年降准降息还有一定空间，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [3] - 1月22日央行开展2102亿元7天期逆回购操作，单日净投放309亿元；1月23日将开展9000亿元1年期MLF操作，1月通过MLF净投放7000亿元，连续11个月加量操作 [3] - 今年首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，将带动总投资超过4600亿元 [3] - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年12月31日，消费贷贴息政策执行期间，消费者实际承担利率有望降至2%左右 [3] - 货币市场利率多数上行，美债收益率多数上涨 [3]