行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 核心观点 - AI Agent的大规模应用将驱动CPU和基础软件需求增长 [1] - 作为驱动tokens增长的关键，AI Agent的规模化应用有望驱动AI基础软件工具、虚拟机和CPU等基础设施放量 [26] 报告内容总结 AI Agent与运行时、虚拟机的关系 - AI agent的应用离不开运行时（Runtime）提供的工具和资源，两者是“上层智能体”与“底层环境”的绑定关系 [9] - 虚拟机是决定AI agent可调用硬件资源的载体，是硬件资源的分配池，决定了运行时可调用硬件资源的多少 [6][11] - 虚拟机通过虚拟化层完成CPU、内存等硬件资源的分配和调度，其资源调配能力是AI agent应用的关键 [6][16] AI Agent对CPU需求的驱动 - AI Agent执行的工具调用、多智能体协同等控制类任务均属CPU密集型工作，GPU难以替代 [6][19] - 为满足AI agent应用，服务器CPU配置正从传统8-16核向32-64核及更高规格演进，且在算力集群中配置更多数量的CPU成为新路径 [6][19] - AI Agent在各行业的渗透有望推动CPU呈现数量扩张与性能升级的双重趋势 [6][19] CPU市场供需与价格趋势 - 在先进制程产能有限的情况下，部分晶圆厂优先将3NM/2NM等先进制程产能分配给利润更高的AI芯片，导致CPU代工排期后移 [6][22] - 存储需求的快速增长也挤占了与CPU生产共用的部分关键设备和材料的产能，使CPU产出更紧张 [6][22] - 英特尔、AMD等厂商的CPU产品自25Q4开始已呈现涨价趋势，例如英特尔LGA1700产品价格由2025年10月的130美元涨至2026年1月的160美元，涨幅达23% [22][28] - CPU厂商有望受益于AI agent拉动的数量增长和晶圆厂产能短缺造成的价格上涨，呈现量价齐升趋势 [6][22] 投资建议与关注方向 - 报告建议关注软硬件基础设施相关产业链环节的核心厂商 [6][26] - AI基础软件工具领域关注：星环科技、范式智能 [6][29] - 虚拟机领域关注：深信服、优刻得 [6][29] - CPU领域关注：中国长城 [6][29]