投资评级与核心观点 - 维持“增持”评级 [2][11] - 给予目标价52.80港元，基于1美元兑7.8港元的汇率，对应2025/26财年24倍市盈率 [11] - 核心观点：公司2025-2026财年前三季度经营平稳，未来机器人和液冷产业的发展将为公司带来全新增长动力 [2][11] 近期经营与财务表现 - 2025-2026财年前三季度累计实现营业总收入27.3亿美元，同比持平 [11] - 前三季度汽车产品收入同比下降2%，主要受亚太地区收入下跌6%拖累 [11] - 前三季度工商业产品收入同比上升1%，主要得益于EMEA地区收入上升6% [11] - 中国区汽车客户的不确定性对汽车业务的亚太区收入趋势产生了一定的负面影响 [11] - 公司正通过提升自动化率、垂直一体化整合等方式降本增效，以对冲负面效应 [11] 财务预测摘要 - 预测营业总收入：2025A为36.48亿美元，2026E为37.18亿美元（同比增长2%），2027E为40.60亿美元（同比增长9%），2028E为44.36亿美元（同比增长9%）[10][12] - 预测归母净利润：2025A为2.63亿美元，2026E为2.64亿美元（同比增长1%），2027E为3.05亿美元（同比增长15%），2028E为3.38亿美元（同比增长11%）[10][12] - 预测每股收益（EPS）：2025A为0.29美元，2026E为0.28美元，2027E为0.33美元，2028E为0.36美元 [11][12] - 预测市盈率（P/E）：2025A为7.06倍，2026E为13.94倍，2027E为12.08倍，2028E为10.89倍 [10][12] - 预测毛利率：2025A为23.12%，2026E为22.70%，2027E为22.90%，2028E为23.00% [12] 新兴增长动力 - 人形机器人：凭借深厚的电机技术积累和生产经验，公司有望以电机为核心，将产品布局扩展至人形机器人全身执行器和关节模组，长期来看在该赛道有较大概率保持领先地位 [11] - 液冷解决方案：AI产业的蓬勃发展需要液冷等基础设施支持，公司作为液冷解决方案供应商，有望凭借电机核心液冷部件获取相当的市场份额 [11] 公司估值与市场数据 - 当前股价为30.66港元，当前市值为28，649百万港元，总股本为934百万股 [6] - 52周内股价区间为10.00-44.50港元 [6] - 基于可比公司估值，耐世特（1316.HK）2026E市盈率为14倍，江苏雷利（330660.SH）2026E市盈率为57倍，平均值为35倍 [14] - 报告给予公司2025/26财年24倍市盈率，低于可比公司平均值 [11][14]