报告行业投资评级 * 报告未明确给出电子行业的整体投资评级 [1][2][4] 报告的核心观点 * 日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨覆铜板（CCL）等PCB材料售价，涨幅达30%以上，主要因玻纤布等原材料供应紧张、价格飙升 [2][19] * 继龙头厂商建滔涨价后，Resonac的调价进一步确认了覆铜板行业的涨价趋势 [2][28] * 展望后续，原材料价格维持高位、下游PCB稼动率高、AI覆铜板挤占常规产能以及行业集中度高等因素，预计将使覆铜板产品调价趋势延续，相关公司业绩和盈利能力有望持续提升 [2][28] * 从成长性看，英伟达新平台产品Rubin有望采用M8.5+乃至更高端的M9材料，将大幅提升覆铜板产品价值量，并带动铜箔、电子布、树脂等原材料升级，预计HVLP4、LowDK二代布及Q布供应紧张，旺季供需缺口加大，产品价格有望进一步走高 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾及估值 * 板块表现：申万电子板块近2周（01/09-01/22）累计上涨5.84%，跑赢沪深300指数6.14个百分点，在申万31个行业中排名第6名；1月累计上涨13.00%，跑赢沪深300指数10.98个百分点，排名第4名 [9] * 估值水平：截至1月22日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为67.35倍，处于近5年99.61%分位、近10年99.80%分位 [2][14] 二、产业新闻 * 覆铜板涨价：日本Resonac宣布自3月1日起调涨CCL等PCB材料售价，涨幅达30%以上 [2][19] * 被动元件涨价：华新科宣布自2月1日起对所有阻值规格的电阻涨价，国巨也对部分关键系列产品选择性涨价，涨幅约10%至20% [2][19] * AI服务器增长：TrendForce预计今年全球AI服务器出货量同比增长28.3%，整体服务器出货量增长12.8% [2][19] * 苹果AI产品：苹果计划在2026年下半年推出基于谷歌Gemini模型的聊天机器人“CAMPOS” [2][19] 三、公司公告 * 胜宏科技：预计2025年归母净利润为41.60至45.60亿元，同比增长260.35%至295.00% [19] * 金安国纪：预计2025年归母净利润为2.80至3.60亿元，同比增长655.53%至871.40% [19] * 德福科技：预计2025年归母净利润为0.97至1.25亿元，同比增长139.57%至151.00% [19] * 方正科技：预计2025年归母净利润为4.30至5.10亿元，同比增加67.06%到98.14% [19][20] 四、行业数据 * 智能手机出货：2025年第四季度，全球智能手机出货量为3.36亿台，同比增长2.28%；2025年11月，中国智能手机出货量为2875万台，同比增长1.98% [21] * 液晶面板价格：2025年12月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为33、60、91、114和162美元/片，价格环比变动0、0、0、0、-1美元/片 [23] 五、周观点 * 覆铜板行业涨价趋势明确，受原材料成本、下游需求及AI产品挤占产能等多重因素驱动，相关公司盈利有望持续改善 [2][28] * 技术升级（如英伟达Rubin平台采用M8.5+/M9材料）将驱动覆铜板价值链提升，并引发上游原材料（铜箔、电子布、树脂）同步升级，高端材料供应紧张局面可能加剧 [2][28] 重点跟踪个股及理由 * 沪电股份(002463.SZ)：2025前三季度营收135.12亿元，同比增长49.96%，受益于高速运算服务器、AI等对PCB的结构性需求增加 [29] * 立讯精密(002475.SZ)：2025前三季度营收2209.15亿元，同比增长24.69%，深耕消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务 [29] * 鹏鼎控股(002938.SZ)：2025前三季度营收268.55亿元，同比增长14.34%，稳步推进各业务板块及新产品 [29] * 胜宏科技(300476.SZ)：预计2025年归母净利润41.60-45.60亿元，同比增长260.35%-295.00%，受益于AI算力等领域高端PCB产品大规模量产 [29] * 工业富联(601138.SH)：2025前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.40%，作为北美头部客户核心供货商，提供数据中心全供应链服务 [29]