核心观点与传导机制 - PPI回升不等于全面再通胀，其对CPI的带动作用具有条件性和阶段性，在需求偏弱时CPI对PPI有显著反向约束[1] - 2012年后CPI与PPI走势背离，原因包括劳动力成本权重上升、工业品供给过剩及政策环境变化[1][3] - 使用Residual-Based Bootstrap Granger因果检验验证，PPI对CPI存在显著单向正向因果，而CPI对PPI总体不显著[1][16][18] 传导关系的时变性与影响因素 - 价格传导具有明显的时变性和阶段性，在需求扩张和政策协同阶段PPI对CPI传导明显，在经济结构调整或大宗商品波动时传导弱化[1][26] - 传导关系受经济结构调整、宏观调控政策以及大宗商品价格波动三大因素影响[26] 未来展望与量化影响 - 中短期内物价回升主要由国际大宗商品价格上行带来的成本拉动和替代品拉动效应主导[1][29] - 原油开采价格上升10%，预计推动PPI上升约0.35个百分点，CPI上升约0.15个百分点[1][29] - 有色金属开采价格上升10%，对PPI和CPI的拉动幅度分别约为0.18个和0.05个百分点[1][29]