报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观关税扰动减弱、货币政策有宽松预期，产业上螺纹钢周度产量止跌回升、消费淡季表观需求下滑、库存由降转增，多空交织下钢价或延续区间整理，RB2605合约可考虑于3100 - 3165区间短线交易；期权策略可同步卖出虚值认购认沽期权 [9][60] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至1月23日收盘，螺纹主力合约期价3142元/吨（周环比 -21），杭州螺纹中天现货价格3300元/吨（周环比 -50）；螺纹产量199.55万吨（周环比 +9.25，同比 +25.42）；表观需求185.52万吨（周环比 -4.82，同比 +68.61）；螺纹钢总库存452.1万吨（周环比 +14.03，同比 -31.11）；钢厂盈利率40.69%，环比上周增加0.86个百分点，同比去年减少8.23个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外关税措施不实施、美国通胀符合预期且美联储料维持利率不变，国内货币政策适度宽松有降准降息空间；成本上铁矿石港口库存增加、双焦先抑后扬且钢厂有冬储预期；技术上RB2605合约区间整理，3100一线有支撑；综合判断钢价多空交织或区间整理 [9] 期现市场 - 期货价格：RB2605合约先抑后扬，强于RB2610合约，23日价差为 -46元/吨，周环比 +3元/吨 [15] - 仓单与持仓：1月23日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为39487吨，周环比 -43193吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空66833张，较上一周增加38128张 [22] - 现货价格与基差：1月23日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3300元/吨，周环比 -50元/吨；全国均价为3321元/吨，周环比 -30元/吨；本周现货价格弱于期货价格，23日期现基差为158元/吨，周环比 -29元/吨 [28] 产业情况 供应端 - 粗钢产量：2025年12月份，我国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；2025年全年，我国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4% [45] - 螺纹钢周度产量：1月22日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为199.55万吨，较上周 +9.25万吨，较去年同期 +25.42万吨 [48] - 电炉钢开工率：1月22日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为43.75%，较上周 +2.03%，较去年同期 +5.58%；本周，全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率72.68%，环比下降0.29个百分点，同比上升47.58个百分点，其中华南区域小幅下降，其余区域持平 [51] - 螺纹钢库存：1月22日，全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为148.98万吨，较上周 +6.32万吨，较去年同期 +12.26万吨；全国35个主要城市建筑钢材库量为303.12万吨，较上周 +7.71万吨，较去年同期 -43.37万吨；螺纹钢总库存为452.1万吨，环比 +14.03万吨，同比 -31.11万吨 [54] 下游情况 - 需求端：2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%；房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%；房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%；2025年1 - 12月份，基础设施投资（不含电力等）比上年下降2.2%，部分行业投资有增长 [57] 上游市场 - 炉料价格：1月23日，青岛港60.8%PB粉矿报849元/干吨，周环比 -20元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1560元/吨，周环比 +0元/吨 [33] - 铁矿石到港与库存：2026年01月12日 - 01月18日中国47港到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；中国45港到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨；本周全国47个港口进口铁矿库存总量17496.53万吨，环比增加207.83万吨；日均疏港量320.52万吨，降14.50万吨；澳矿库存7776.05万吨，增193.84万吨；巴西矿库存6090.71万吨，降78.43万吨；贸易矿库存11527.84万吨，增174.99万吨 [37] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为71.41%，减0.06%；焦炭日均产量49.97万吨，减0.04万吨；焦炭库存42.25万吨，增1.64万吨；炼焦煤总库存995.21万吨，增40.38万吨；焦煤可用天数15.0天，增0.62天 [41] 期权市场 宏观预期向好但产业表现一般，多空交织行情下建议同步卖出虚值认购认沽期权 [60]