报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求表现谨慎阶段，铝价受宏观预期影响而保持高位运行，沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [4] - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段，氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [5] - 铸造铝合金基本面或处于供给充足、需求尚弱阶段，因成本支撑，铸铝价格仍保持高位震荡，铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [7] - 鉴于后市铝价波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率 [67] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝周线反弹，周涨跌幅+1.53%，报24290元/吨；氧化铝震荡偏弱，周涨跌 - 0.98%，报2724元/吨；铸铝主力合约小幅反弹，周涨跌幅+1.14%，报22995元/吨 [5][7] 期现市场 - 截至2026年1月23日，沪铝收盘价为24230元/吨，较1月16日上涨380元/吨，涨幅1.59%；截至1月22日，伦铝收盘价为3132.5美元/吨，较1月16日下跌35美元/吨，跌幅1.1%；截至1月23日，电解铝沪伦比值为7.66，较1月16日下降0.19 [10][11] - 截至2026年1月23日，氧化铝期价为2581元/吨，较1月16日下跌46元/吨，跌幅1.75%；铸铝合金主力收盘价为22995元/吨，较1月16日上涨260元/吨，涨幅1.14% [14] - 截至2026年1月23日，沪铝持仓量为724867手，较1月16日增加26993手，增幅3.87%；沪铝前20名净持仓为4602手，较1月16日增加60321手 [17] - 截至2026年1月23日，铝锌期货价差为295元/吨，较1月16日减少530元/吨；铜铝期货价差为77050元/吨，较1月16日增加205元/吨 [20] - 截至2026年1月23日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价均为2650元/吨，较1月16日下跌5元/吨，跌幅0.19%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为24000元/吨，较1月16日上涨100元/吨，涨幅0.42% [24] - 截至2026年1月23日，A00铝锭现货价为24130元/吨，较1月16日上涨130元/吨，涨幅0.54%；现货贴水170元/吨，较上周持平；截至1月22日，LME铝近月与3月价差报价为 - 18.98美元/吨，较1月15日减少20.4美元/吨 [27][28] 产业情况 - 截至2026年1月22日，LME电解铝库存为509275吨，较1月15日增加19275吨，增幅3.93%；上期所电解铝库存为185879吨，较上周增加42051吨，增幅29.24%；国内电解铝社会库存为715000吨，较1月15日增加17000吨，增幅2.44%；截至1月23日，上期所电解铝仓单总计为141152吨，较1月16日增加402吨，增幅0.29%；截至1月22日，LME电解铝注册仓单总计为482475吨，较1月15日增加35900吨，增幅8.04% [31] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2517.7万吨，环比下降5.3万吨；2025年12月，当月进口铝土矿1467.34万吨，环比下降2.85%，同比下降2.02%；1 - 12月，进口铝土矿20053.19万吨，同比增加26.31% [34] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为17900元/吨，较上周环比下降0元/吨；2025年11月，铝废料及碎料进口量162619.93吨，同比增加17.7%；出口量71.53吨，同比减少1.7% [38] - 2025年12月，氧化铝产量为801.08万吨，同比增加6.7%；1 - 12月，氧化铝累计产量9244.56万吨，同比增加8%；12月，氧化铝进口量为22.78万吨，环比减少1.99%，同比增加1389.71%；出口量为21万吨，环比增加23.53%，同比增加10.53%；1 - 12月，氧化铝累计进口119.78万吨，同比减少15.64% [41] - 2025年12月，电解铝进口量为18.92万吨，同比增加17.22%；1 - 12月，电解铝累计进口253.76万吨，同比增加18.82%；12月，电解铝出口量为3.76万吨，1 - 12月，电解铝累计出口29.66万吨；2025年1 - 11月，全球铝市供应过剩20.49万吨 [44] - 2025年12月，电解铝产量为387.4万吨，同比增加3%；1 - 12月，电解铝累计产出4501.6万吨，同比增加2.4%；12月，国内电解铝在产产能为4459.4万吨，环比增加0.36%，同比增加1.66%；总产能为4536.2万吨，环比增加0.27%，同比增加0.58%；开工率为98.31%，较上月增加0.1%，较去年同期下降1.05% [47] - 2025年12月，铝材产量为613.56万吨，同比减少0%；1 - 12月，铝材累计产量6750.39万吨，同比减少0.2%；12月，铝材进口量32万吨，同比增加7.1%；出口量54万吨，同比增加7.7%；1 - 12月，铝材进口量392万吨，同比增加4.6%；出口量613万吨，同比减少8% [51] - 2025年12月，再生铝合金当月建成产能为126万吨，环比减少0%，同比增加15.96%；再生铝合金产量为68.4万吨，环比减少2.28，同比减少2.53% [54] - 2025年12月，铝合金产量为182.5万吨，同比增加13.7%；1 - 12月，铝合金累计产量1929.7万吨；12月，铝合金进口量9.31万吨，同比减少11.81%；出口量2.55万吨，同比增加20.03%；1 - 12月，铝合金进口量100.84万吨，同比减少16.82%；出口量28.47万吨，同比增加17.5% [57] - 2025年12月，房地产开发景气指数为91.45，较上月减少0.44，较去年同期减少1.1；2024年1 - 12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比减少20.47%；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比减少23.9% [60] - 2024年1 - 12月，基础设施投资同比下降 - 1.48%；2025年12月，中国汽车销售量为3272229辆，同比减少6.2%；中国汽车产量为3295965辆，同比减少2.09% [63] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率 [67]