报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面关税扰动减弱、货币政策有宽松预期，产业面铁矿石发运量减少、铁水产量停滞、疏港量下滑、港口延续累库趋势、现货资源相对充足，I2605合约考虑于810 - 770区间短线交易，也可考虑反弹后买入虚值认沽期权 [8][55] 各目录总结 周度要点小结 - 价格：截至1月23日收盘，铁矿主力合约期价为795（ - 17）元/吨，青岛港60.8%PB粉矿869（ + 0）元/干吨 [6] - 发运：全球铁矿石发运总量环比 - 251.1万吨，2026年1月12日 - 1月18日Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2246.6万吨，环比减少359.8万吨 [5][6] - 到港：2026年01月12日 - 01月18日中国47港到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；中国45港到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨 [6] - 需求：日均铁水产量228.1万吨，环比上周增加0.09万吨，同比去年增加2.65万吨 [6] - 库存：截至2026年1月23日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17496.53万吨，环比 + 207.83万吨，同比 + 1896.92万吨；247家钢厂进口矿库存为9388.82万吨，环比 + 126.6万吨，同比 - 1457.5万吨 [6] - 盈利率：钢厂盈利率40.69%，环比上周增加0.86个百分点，同比去年减少8.23个百分点 [6] - 行情展望：宏观上海外关税措施取消、通胀符合预期，国内货币政策宽松；供需上澳巴发运量和到港量下滑，高炉开工率下调，铁水产量低，港口库存增加；技术上铁矿I2605合约高位回调，关注上方805附近压力；建议I2605合约于810 - 770区间短线交易 [8] 期现市场 - 期货价格：本周I2605合约重心下移，价格弱于I2609合约，23日价差为17.5元/吨，周环比 - 1元/吨 [14] - 仓单与持仓：1月23日，大商所铁矿石仓单量1100张，周环比 - 400张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空14724张，较上一周减少3885张 [20] - 现货价格：1月23日，青岛港60.8%PB粉矿报849元/干吨，周环比 - 20元/干吨；本周现货价格弱于期货价格，23日基差为54元/吨，周环比 - 3元/吨 [26] 产业情况 - 到港量：2026年1月12日 - 1月18日Mysteel全球铁矿石发运总量和澳洲巴西铁矿发运总量环比减少，中国47港、45港和北方六港到港总量均环比减少 [29] - 库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加，日均疏港量下降；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加，进口矿日耗增加，库存消费比增加 [34] - 可用天数与海运指数：截止1月22日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数环比增加；1月22日，波罗的海干散货海运指数BDI周环比增加 [38] - 进口量与产能利用率：12月份中国进口铁矿砂及其精矿环比增长，1 - 12月累计同比增长；截止1月16日，全国266座矿山样本产能利用率环比增加，日均精粉产量增加，库存减少 [42] - 精粉产量：2025年12月份，中国铁矿石原矿产量环比减少，1 - 12月累计同比减少；11月全国433家铁矿山企业铁精粉产量环比减少，1 - 11月累计同比减少 [45] 下游情况 - 粗钢产量与进出口：2025年12月份，我国粗钢产量同比下降，全年同比下降；12月中国出口钢材环比增长，1 - 12月累计同比增长；12月中国进口钢材环比增长，1 - 12月累计同比下降 [49] - 高炉开工率与铁水产量：1月23日，247家钢厂高炉开工率环比减少，同比增加；高炉炼铁产能利用率环比增加，同比增加；日均铁水产量环比增加，同比增加 [52] 期权市场 - 期权策略：铁水产量停滞，港口延续累库，现货资源相对充足，期价或震荡偏弱，建议I2605合约反弹后买入虚值认沽期权 [55]