投资评级与核心观点 - 报告给予满帮集团“买入”评级，当前股价为9.97美元，合理价值为13.88美元，预期上涨空间约39% [4] - 报告核心观点：满帮集团发布长期股东回报计划，交易服务主业景气增长，同时通过收购智加增强AI技术实力，为长期发展奠定基础 [2][7] 财务预测与业绩表现 - 营业收入：预计2025-2027年分别为123.91亿元、115.14亿元、139.14亿元，同比增速分别为10.2%、-7.1%、20.8% [3][7] - Non-GAAP归母净利润：预计2025-2027年分别为47.67亿元、49.01亿元、52.41亿元，同比增速分别为18.6%、2.8%、6.9% [3][7] - 盈利能力持续改善：毛利率预计从2024年的55%提升至2027年的67%，净利率预计从2024年的36%提升至2026年的43% [10] - 每股收益（EPS）：预计从2024年的3.8元/ADS增长至2027年的5.0元/ADS [3][10] - 估值水平：基于2026年预测，市盈率（P/E）为15.1倍，EV/EBITDA为14.0倍 [3][10] 业务运营与增长驱动 - 主业增长：平台两端用户规模（月活跃货主、完成订单的活跃卡车司机）稳健增长，驱动履约订单量提升，交易服务收入是核心增长引擎，单量、抽佣率及平台变现率（take rate）均有提升空间 [7] - AI技术布局：公司完成对智加的控股权收购，旨在显著增强在人工智能领域的技术实力和底层能力，以把握新增长机遇 [7] - 运营效率：持续推进运营效率优化和用户体验提升，关键运营指标稳中向好 [7] 股东回报计划 - 公司董事会已批准一项长期股东回报计划，承诺每年通过派发股息和/或股票回购的方式，向股东返还不少于上一财年非GAAP调整后净利润50%的金额 [7] - 具体到2026财年，公司计划总计向股东返还4亿美元，其中至少3亿美元将通过季度股息派发，其余部分通过公开市场股票回购完成 [7] 财务状况与现金流 - 现金流强劲：经营活动现金流预计从2024年的29.70亿元增长至2027年的56.27亿元 [8] - 资产结构健康：资产负债率预计从2024年的8%进一步下降至2027年的4%，流动比率预计从2024年的9.03提升至2027年的17.67，偿债能力优秀 [10] - 现金储备充裕：期末现金余额预计从2024年的59.51亿元增长至2027年的108.80亿元 [8]