报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 中欧电动汽车反补贴案达成积极成果，以规则化、透明化的市场准入机制替代刚性关税壁垒，将有效提振市场信心，为中国车企及产业链在欧布局营造稳定可预期的营商环境，此前被压抑的出口需求有望在短期内集中释放[2][38] - 建议关注三大投资主线：1) 积极拓展海外市场的整车厂；2) 受益于智能驾驶配置渗透率提高的产业链公司；3) 受益于新能源公交“以旧换新”政策的标的[2][38] 一、汽车行业走势及估值回顾 - 截至2026年1月22日，申万汽车板块近两周上涨2.84%，跑赢沪深300指数3.13个百分点，在31个行业中排名第15名[2][9] - 从2026年初至今，申万汽车板块上涨4.37%，跑赢沪深300指数2.35个百分点，在31个行业中排名第23名[2][9] - 子板块表现分化：近两周汽车服务板块上涨9.08%，汽车零部件板块上涨5.36%，商用车板块上涨2.83%，乘用车板块下跌3.49%，摩托车及其他板块下跌2.40%[11][12] - 截至2026年1月22日，剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为27.66倍，子板块中汽车服务PE为33.62倍，汽车零部件PE为31.76倍，乘用车PE为23.12倍，商用车PE为20.70倍，摩托车及其他PE为25.98倍[12][13] 二、行业数据跟踪 - 整车产销（12月数据）：汽车产量为329.6万辆，同比下降2.1%，环比下降6.7%；汽车销量为327.2万辆，同比下降6.2%，环比下降4.6%[15] - 汽车出口（12月数据）：出口量为75.3万辆，同比增长49.4%，环比增长3.4%[15] - 库存预警指数（12月数据）：汽车经销商库存预警指数为57.70%，同比增长7.50个百分点，环比增长2.10个百分点[15] - 原材料价格（1月1日至1月22日变化）：铝价上涨5.70%，铜价上涨1.26%，碳酸锂价格上涨38.82%，顺丁橡胶价格上涨3.11%，玻璃价格上涨2.26%，钢材价格持平[18] 三、行业新闻 - 自动驾驶政策：广东支持各地市稳妥有序开放自动驾驶多场景道路测试应用，扩大高级别自动驾驶应用区域，并推动广州、深圳建设国家智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市[23][24] - 乘用车市场：1月1日-1月18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比下降28%，环比下降37%；新能源市场零售31.2万辆，同比下降16%，环比下降52%[25] - 充电基础设施：截至2025年12月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2009.2万个，同比增长49.7%，突破2000万大关[26] - 财政与产业政策：财政部明确中小微企业贷款贴息政策重点支持新能源、汽车等14个重点产业链；发改委表示将对汽车报废更新、置换更新在全国范围内执行统一补贴标准[27][28][29] - 汽车保有量：2025年末，我国每百户家庭家用汽车拥有量达到52.9辆，比上年末增加1.7辆[30] 四、企业新闻 - 技术创新：红旗全固态电池首台样车下线，电芯通过200℃极端热滥用测试[31] - 新品上市：吉利银河V900上市，限时指导价26.98万元起，搭载AI智能座舱[32] - 业绩预告：北汽蓝谷预计2025年净亏损43.5亿—46.5亿元，同比减亏33.09%-37.41%，销量同比增长84.06%至209,576辆[33] - 产业链投资：奇瑞汽车入股自动驾驶芯片设计公司新芯航途[34][35] - 海外拓展：萝卜快跑在阿联酋阿布扎比正式启动面向公众的全无人驾驶商业化运营[36] - AI战略：奇瑞汽车举行AI大会，发布猎鹰智驾、灵犀智舱等最新AI成果，并宣布灵犀智舱将于2026年一季度覆盖全系主力车型[37] 五、投资建议与关注标的 - 关注主线一：A+H上市并积极拓展海外市场的整车厂 - 比亚迪 (002594)：2025前三季度营收5662亿元，同比增长约12%；全球累计销量突破326万辆；研发投入超430亿元，同比增长逾30%[39][40] - 赛力斯 (601127)：2025前三季度营收超1100亿元，归母净利润同比大幅提升；问界系列在中高端市场表现突出[40] - 关注主线二：智能驾驶产业链 - 福耀玻璃 (600660)：2025前三季度营收约333.02亿元，同比增长17.6%；归母净利润约70.64亿元，同比增长28.9%[40] - 均胜电子 (600699)：2025前三季度营收458.44亿元，同比增长约10.25%；前三季度累计新获订单生命周期总额约714亿元[40] - 关注主线三：新能源公交“以旧换新”受益标的 - 宇通客车 (600066)：2025前三季度营收263.66亿元，同比增长约9.5%；归母净利润32.92亿元，同比增长约35.4%；前三季度销量33,556辆，同比增长7.1%[40]